德银：全球债务如此重，央妈不能接受高利率

gangqin @ 2021年03月02日财经风云

作者：巩舒心

各国央行最终将非常坚决地反对收益率持续上行。美联储可能侧重抑制短端利率走高，欧洲央行倾向于抵制长期实际利率攀升。

美债收益率的大幅波动牵引着全球资本市场的目光。

德意志银行首席信贷策略师Jim Reid表示，如今金融市场波动性很高，已变得十分复杂，而美国经济高增长和财政刺激这两方面占据了主导地位。

Jim Reid表示，上周德银的经济学家将美国2021年第四季度的实际增长率预期上调至7.5%，这也说明美国经济增长将非常强劲。另外，考虑到通货膨胀，2021年第四季度的名义GDP可能接近10%，而上一次两位数的增长是在20世纪80年代初。

基于这些数据，今年债券似乎不太可能处于一个平静的低收益率、低波动率的状态。

对于未来前景，Jim Reid提到，如果增长和通胀最终在2022年和2023年结束，其在几个季度内并无法得知。此外，在不知道谁将赢得中期选举的情况下，不能确定民主党是否会在下次总统选举前再动用几次财政资金。

Jim Reid认为，美国正在更大程度上走向一种"直升机撒钱"的世界，而不是财政紧缩。新冠疫情加速了这一进程，美国总统拜登的一波蓝色浪潮已经接过了顶峰的接力棒。各国央行最终将非常坚决地反对收益率持续上升，因为他们根本无法承受债务这么高的情况发生。

风险方面，Jim Reid表示，尽管许多行业和领域将从强劲增长中获益，但毫无疑问，一些领域(如美国股市)比以往更容易受到长期增长(如科技股)的影响，而这些领域已从超低收益率中获益良多。这是市场中相当大且有影响力的一部分。

最后，Jim Reid引用德银利率策略主管 Francis Yared的分析——最近的波动可能"发生得太快，但没有走得太远"。

Francis Yared认为重新定价的功能失调(到目前为止还算轻微)可能会导致央行在一定程度上的干预。美联储有理由抑制短端利率的走高，而欧洲央行则倾向于抵制长期实际利率的上升。然而，从中期来看，考虑到通货再膨胀指标、重新开放的前景以及美国的财政政策，国债收益率的绝对水平并不太高。