虎年开市怎么看？私募大佬：春季躁动不会缺席！

gangqin @ 2022年02月07日财经风云

作者：孙建楠

新经济板块色彩纷呈但又刀光剑影

虎年的股市交易即将展开，未来一年会是怎样的行情表现，尤为引人关注。

过去的几年中，猪年和鼠年都有良好表现，而口彩很好的牛年却一反常态的表现平淡。

但或许正如巴菲特所言"别人贪婪我恐慌，别人恐慌我贪婪"，市场情绪多变，机构投资者会如何备战虎年投资？

抑或是，大家期待已久的春季行情即将登场？

春季躁动不会缺席

江晖创立的星石投资可能是国内最重视大市场格局分析的私募机构，也是最资深百亿级私募机构之一。

星石投资最新指出，虽然2022年开年后股市表现不佳，但宏观基本面并未出现大的利空因素，市场也初现企稳特征，春季躁动可能会迟到但不会缺席。

这家百亿私募分析称，今年开年股票市场的波动或源于两方面的暂时性因素：过去一年股市内极端分化的市道出现收敛，存量资金调仓造成暂时性波动；另一方面，市场上部分投资者对稳增长政策的力度和效果出现不同解读。

"但要看到宽松的货币政策基调已经确认，未来一段时间的流动性将保持充裕"，星石投资认为。

宏观面确定性较高

百亿私募保银投资认为：未来几个月货币政策上降准降息、财政支出增速上升、基建投资触底回升，这些政策的确定性都比较高。中国宏观经济在上半年或将会触底，到年中可能出现小幅反弹。

由刘文动创立的知名私募华夏未来指出，作为稳增长主力之一的"财爸"已提前下达专项债额度1.46万亿，"央妈"也在第四季度例会强调"发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为"，明显更加积极。

"未来伴随着大宗商品价格的回落，我国进一步宽松的窗口被打开，降息成为可能。所以，现在请给时间多一点耐心，等待春天。"

前期估值扩张需要释放

曾晓洁创立的源乐晟，是过去几年内业绩表现突出的百亿私募之一。他们对市场的看法也"独辟蹊径"

对于过去一个月的A股指数调整，源乐晟认为主要原因有两个：一是市场担心企业盈利的下滑超预期；二是个别行业持续两年的估值扩张需要一次压力释放。

这家百亿私募指出，关于"稳增长"，部分投资者的思路可能误入歧途了，总想去算清楚哪些行业、哪些领域对"稳增长"的贡献有多少，从而判断目标能否完成。他们认为，这对于投资的意义似乎也不大。

"短期来看，确实存在影响市场情绪或放大市场波动的因素，但决定市场走势的还是市场自身的基本面。只有回归到这个层面，才有可能去抓住市场调整带来的布局机会，以更具性价比的价格买入优质成长股。"

源乐晟认为，从以往的经验看，如果不发生小概率事件，春节后A股或许反而会有不错的机会。

价值风格正在走强？

在认定市场内存在一定的机会的同时，各家私募机构对于未来A股热点何在，莫衷一是。

长期重仓银行股的少数派投资认为，机构资金已开始流入大盘价值股，并从前期的成长风格中切换出来。

这家机构进一步指出：对于去年有所调整的银行、地产、基建等板块，随着2021年四季度中央经济工作会议中一系列政策的出台，市场"政策底"已确认，未来有一定的回升空间，可以作为投资组合中后卫变前锋的转化。

去年涨幅大的制造成长板块，例如新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，短期内可能受到一定压制，可以作为防守板块，等待市场风格的再次变化，在其充分调整后慢慢配置。

高确定性成长股保持溢价？

而世诚投资等知名私募则认为，在今年的宏观背景下，市场仍将为成长稀缺性支付"可观的溢价"。高质量成长股将继续迎来相对稳定的估值及高成长带来的股价进击。

该机构认为，成长和稳增长之间并非"水火不相容"。我们已经看到了能受益于稳增长的成长方向，比如与新基建相关的新型电力系统板块，以及与数字经济相关的工业互联网领域。

世诚投资还特别指出：对于绝大部分此类成长股，2021年"肉眼可见"的反而是估值的收缩，即仅就去年而言，业绩增速基本都超过了股价涨幅。

优质成长企业或"困境反转"？

淡水泉也看好成长风格，它们在最新观点中透露，要对优质成长企业采用"困境反转"策略进行布局。

他们认为，越来越多的优质龙头企业进入估值合理区间，长期竞争优势稳定提高，具备性价比优势。

这家擅长逆向投资的机构，认为符合上述"困境反转"的成长股必须符合以下特点：

首先，行业成长空间仍然广阔，天花板仍然很高；

第二，优秀企业遇到的阶段性困难，能够恢复而不是持续性的；

第三，不仅是能够回到原有经营水平，而是在未来1-2年有可能打破历史经营业绩记录；最后，短期例如环比角度，具备变化或催化剂。

真正的挑战是什么？

虎年市场的挑战可能产生于哪里呢？

知名私募弘尚资产指出，虎年不用担心股指会跌到多少点，但要警惕机构持仓结构的过度集中。

在经历了从2019年下半年到2021年两年多高景气度带来的估值提升后，以新能源、新能车为代表的新经济进入成熟期：

这意味着，一方面，新经济产业的竞争格局或将出现较大分化，随着市场渗透率继续提升，市场份额持续向龙头集中；

另一方面，新技术不断迭代，也会令竞争格局更加复杂。

该机构还指出，2022年将是前两年上马的新能源产能集中投放的一年，多个产业环节的供不应求的局面有可能逆转，新技术路径和新商业模式也呼之欲出。

他们认为，新经济板块将是一个色彩纷呈但又刀光剑影的博弈格局。赛道贝塔将不复存在，个股阿尔法效应会更加突出。

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