日本外汇储备“火力十足”，但也不足以吓退日元空头

gangqin @ 2022年09月13日财经风云

日本外汇储备"火力十足"，但也不足以吓退日元空头

韩旭阳

如果美国不参与干预汇市，日本的单独行动不太可能取得成功。

即使坐拥巨额外汇储备，日本也很难阻止日元的连连下跌。

日本政府高官近日加强了"口头干预"但收效甚微，日元持续走低。周二，日元汇率稳定在1美元兑142.55日元左右。

上周，日元汇率曾一度触及144.99，并未突破146.78的防线——这是1998年美日联合干预汇市以支撑日元时的水平。

与1998年相比，日本现在的外汇储备"火力"更足。不过外界认为，如果美国不参与干预汇市，日本的单独行动不太可能取得成功。如果日本政府选择单独行动抵御市场对疲软日元的攻击，它将依赖于1998年以来积累的外汇储备，其增长速度超过了本币市场。

数据显示，截至8月底，日本拥有1.17万亿美元的外汇储备，而东京交易所的日均日元交易量约为4790亿美元。它们的比率现在为2.4倍，而1998年4月时为1.4倍。

日本财务省和美联储的数据显示，如果美国对汇市进行干预，撬动市场所需的"火力"要小得多。美国和日本在1998年6月总共花费了25亿美元来抵御对日元的攻击，这与东京在1998年4月时的单独行动成本相比，只是一个零头。当时日本政府斥资约210亿美元来支撑日元，相当于当时外汇储备的10%。

但就目前而言，美国似乎不太可能插手帮助提振日元。上周，美国财政部坚称不愿支持对外汇市场进行任何潜在干预。与1998年不同的是，现在的日本没有在亚洲金融危机中苦苦挣扎，日元走软在很大程度上是"自讨苦吃"。

索尼金融集团首席经济学家 Masaaki Kanno 表示：

美国不会支持干预。美国对美元的强势感到非常满意，因为它消除了一些通胀压力。

最简单的解决方案是日本央行加息，但它拒绝这么做，因为通胀缺乏可持续性。日本正在"自我设限"。

随着日元汇率跌至24年来新低，有关日本政府采取汇率干预措施的猜测再度升温。交易员们再度关注日本央行和美联储之间的政策分歧——日本央行坚持将利率维持在最低水平，而美联储计划继续大举加息。

上周，日本政府官员连连进行口头干预。日本内阁官房长官松野博一表示，对近期日元汇率快速、单边的下跌走势感到担忧。若日元近期走势持续，将采取必要措施。日本央行行长黑田东彦与日本首相岸田文雄会面后也发出了对日元贬值迄今最强烈的警告，称不愿看到日元出现快速贬值，这增加了企业经营的不确定性。随后日元汇率企稳。

但经济学家们表示，日本也非常不愿意干预外汇市场，因为担心此举可能适得其反，引发大量做空日元的押注。

据媒体报道，标普全球市场情报首席经济学家 Harumi Taguchi 表示：

实际上，我认为日本不会干预。日元疲软背后的最大原因是美联储持续加息。除非这种情况有所改变，否则我认为干预不会产生影响。

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