“中特估”走势明显分化基金经理：仍是长周期主线

gangqin @ 2023年05月18日财经风云

"中特估"走势明显分化基金经理：仍是长周期主线

证券时报记者余世鹏

　　在多日震荡调整后，"中特估"分化进一步加剧。17日既有中船防务(600685)等中船系个股强势涨停，也有中国科传(601858)等个股在资金出逃下跌停。

　　从去年底至今，"中特估"这波贝塔行情让基金赚了不少。但随着概念炒作告一段落，"鸡犬升天"的盛况或难以为继。在股价分化背景下，市场资金接下来更可能会由泛入细，寻找真正具备长期价值的标的。从这个意义上讲，价值投资意义层面的"中特估"行情，可能才刚开始。

　　"中特估"概念股分化

　　盘面数据显示，5月17日早盘，中航产融、中科曙光(603019)、中国船舶(600150)、中国重工(601989)等"中特估"概念股高开高走，其中又以中船系个股涨幅最为显著。截至收盘，中船防务和昆船智能强势涨停，涨幅分别为10%和20%，中船汉光涨逾13%，中国船舶、中船特气等个股纷纷跟涨。

　　然而这并不是"中特估"的全貌。同属一个阵营的中国科传低开低走，早盘就直接跌停，跌停板虽一度被打开，但尾盘又被封在跌停板上，此前16日中国科传也大跌9.6%。不过，因搭上"中特估"热点，截至5月17日，中国科传年内依然录得了近250%的涨幅。只是，随着概念炒作告一段落，"中特估"概念已开始分化，例如此前显著上涨的中国电信、中国移动、中国人寿、中国平安等均在17日下跌。

　　国泰基金量化部投资总监、基金经理梁杏指出，"中特估"从去年底得到市场广泛关注，央企改革政策也在不断推进和落地，这是一个不断推进和扩散的过程。但投资不仅需要关注"中特估"板块的热度，还要看相关公司的投资价值和估值情况。

　　证券时报记者发现，虽然都是"中特估"概念股，但并非所有公司基本面都出色。比如中国科传是一家科技出版机构，2020年到2022年三年归母净利润规模分别为4.65亿元、4.86亿元、4.68亿元，增速0.04%、4.53%和-3.63%。在去年基数较低情况下，今年一季度该公司净利润同比增长超120%，但利润规模只有4274.20万元，不及去年净利润的十分之一。今年5月8日，中国科传股价涨到了51.07元高位，而去年10月时股价只有7.5元左右。短短几个月内，股价涨幅接近6倍。

　　部分公募精准入局

　　股价分化背后是资金开始出现分歧，其中就有精准踩点大举入局的公募基金身影。

　　中国科传近期披露的一季度前十大流通股股东显示，公募基金在其中占据了六席，且均为一季度新晋股东。其中有4只为广发基金旗下产品，持仓合计770多万股，另外两只分别来自华商基金和农银汇理基金旗下产品。以中国科传一季度涨幅105.15%计算，这些基金可谓精准踩点，吃了个饱。另一方面，根据中国科传近日发布的计划减持公告，人民邮电出版社、电子工业出版社两家原始股东，将在6月1日至11月30日期间合计减持不超过790.5万股。

　　有市场投资人士对记者表示，目前概念炒作层面的"中特估"行情不太可能一直持续下去，接下来市场资金会由泛入细，寻找真正具备长期价值的标的。价值投资意义层面的"中特估"行情，可能才刚开始。

　　华夏基金把"中特估"概念投资者分为两种类型：一是短期事件及热点博弈型投资者。这类资金或会在事件发生前存在兑现的倾向，部分短线投机资金可能会借利好撤出，这或会带来板块调整；二是中长线投资者。在当前宏观环境下，"中特估"主题个股满足不少这类资金的偏好。中国经济温和增长和美联储停止进一步紧缩是大概率事件，这一环境下市场下行空间有限，但上行空间打开还需要更多内生增长动能和政策持续发力，能够提供稳定回报或者更强增长的行业，就成为优选的配置方向，前者对应的是高分红潜力国企，后者对应的是优质成长公司。

　　基于此，华夏基金认为，央企国企公司估值体系的重塑或会经历较漫长的过程，部分央企国企的价值重估才刚刚开始，"中特估"投资建议放在一个中长期的视角来看待。

　　仍是长周期投资主线

　　但华夏基金也说到，"中特估"覆盖范围广阔，真正的投资逻辑是寻找被错误定价、被低估的优质央企国企，因此后续行情或会存在演进和分化，对看好的方向可以逢跌布局，注意控制仓位。

　　博时基金指数与量化投资部基金经理杨振建认为，央企价值重估会是长周期的投资主线，主要有四个因素：一是央企估值严重低估；二是未来这些企业的盈利确定性和盈利能力都会出现本质变化，这是能预期到的；三是今年2月出台的数字中国规划，对国产替代类资产的商业模式会形成根本性转变，影响到企业估值模型；四是今年是"一带一路"倡议十周年，对建筑企业的订单有提振作用。

　　海富通基金相关人士对记者表示，接下来会重点关注银行"中特估"和优质城商行：一是基本面，在金融监管改革和政府主导模式下，国有行市场份额提升；二是资金面，无风险利率下行带来高股息类债股价值重估，资管机构相关主体产品发行提供资金助力；三是业绩，高增长的城商行年初以来被错杀。政府债务化解对江浙区域的银行影响有限，这些城商行市场份额还有提升空间。

　　诺安基金基金经理韩冬燕提到，通信运营商作为央企国企的代表行业之一，目前已呈现出了向上的定性和定量变化。比如，在发展和资源配置过程中更加兼顾股东、员工和社会价值，将国家战略、政策导向、社会责任、盈利和现金流等因素综合考量，加速转型升级，努力从传统运营商加速向数字科技领军企业转变。在着力提高核心竞争力的同时，这些公司还在努力增强盈利能力和成长性。

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