“美联储通讯社”：这波美债抛售堪比 “削减恐慌”，或让美联储结束加息

gangqin @ 2023年11月01日财经风云

"美联储通讯社"：这波美债抛售堪比 "削减恐慌"，或让美联储结束加息

葛佳明

Nick Timiraos援引分析指出，美债收益率飙升相当于三次25基点加息。在期限溢价的推动下美债收益率大幅飙升，可以帮助美联储收紧金融环境，并将结束其加息任务。

持续位于高位的美债收益率，会让美联储结束加息周期吗？

被视为"美联储喉舌"、有"新美联储通讯社"之称的记者Nick Timiraos10月30日发表文章称，自8月初以来，10年期国债收益率上涨了一个百分点，与2013年中旬所面临的"削减恐慌"涨幅一致，当前债券市场正"帮助"美联储收紧金融环境，这可能会让其结束加息进程。

美国债市正遭遇四十年来最严重的"市场抛售"，10年期美债收益率从4月份的3.25%低点飙升至5%以上，30年期美债收益率4月份曾低至3.5%，近日也突破5%的大关。

Timiraos认为，在本周会议上，美联储可能会按兵不动，连续第二个月暂停加息，而这次决议，美债收益率飙升对美国经济的影响将是主要议题。

债券收益率持续攀升会导致股票估值下降、美元走强以及美国企业和家庭的借贷成本上升，从而可以收紧金融状况。

美债大跌的背后，主要是美联储掀起的几十年来最激进的货币紧缩政策。自2022年7月开始，美联储就进行了11次加息，将联邦基金利上调至5.25%的历史高位。

Timiraos指出，如果近期美国国债的收益率飙升背后是投资者预期美联储将继续提高利率，那么美联储下一步必须继续加息，否则金融环境将开始宽松，这会刺激通胀反弹，但数据指出，市场已预期美联储加息已接近终点上升，这轮美国国债抛售主要是由所谓的期限溢价推动的。

加息必要性下降

鲍威尔发表讲话称近几个月金融环境明显收紧，长端收益率是这一收紧的重要驱动因素，这可能意味着加息的必要性降低，但收益率上升似乎与市场对美联储进一步加息的预期无关。

其他联储官员也表示，今年再次加息的意愿有所减弱，他们认为收益率曲线正在完成美联储的工作。

Timiraos认为，鲍威尔承认，更高的期限溢价可以取代美联储上调短期利率，但他不愿明确表态。

据摩根士丹利金融环境指数(MSDCI)，截至10月20日，美债收益率这对金融环境的影响相当于9月美联储会议以来三次加息25基点。

前美联储经济学家Tilda Horvath也进行了类似的分析，显示近期期限溢价的上升可能足以取得美联储再次加息25个基点的效果。

在美联储2013年7月的政策会议上，美联储内部经济学家对官员们说，如果10年期美债收益率持续上升0.75个百分点，官员们就可以在接下来的两年半时间里，将联邦基金利率的路径较他们的基准预测下调约0.6个百分点。

四大原因推动美债收益率飙升

Timiraos称，利率策略师指出了近几个月推动美债收益率走高的四个因素。首先，美国经济活动更具韧性使得市场认为，美联储降息的速度将比投资者此前预期的要慢。

其次，技术因素可能加剧了美债抛售。由于隔夜利率收益率自去年底以来就高于较长期美债收益率，投资者为持有较长期美债付出的成本高于所获得的收益，这种情况被称为负利：

投资者可能会接受短期的负债，如果他们预期随后的情况会改善，比如美联储会降低利率或经济将大幅放缓。但如果投资者认为他们将在未来的12或18个月内继续承受负债，他们可能会更加不愿意持有长期国债，因为这将导致长期的亏损。因此，长期的负债情况会让投资者更加谨慎地选择他们的投资。

第三，对长期美债供应增加的担忧出现的同时，投资者也得出结论，对国债的需求可能也会继续减少，美国财政赤字正在快速上升。

最后，市场认为，即使美联储和其他央行能够在短期内压低通胀，通胀波动加剧将使美债相对于股票的吸引力不如以往。

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