大摩2024年全球市场展望：经济放缓，货币宽松，市场面临多重挑战

laodang @ 2023年11月14日财经风云

周晓雯

经济学家们预计，限制性货币政策将继续在明年给予全球经济压力，小部份国家可能出现轻微衰退，固定收益资产存在机会，总体策略依旧是防御性。

经历了充满挑战的2023年，摩根士丹利预计，2024年也并不轻松，但性质有所不同。

周日，摩根士丹利发表了2024年度展望的前瞻。该行以首席全球经济学家Seth Carpenter为首的团队预计，限制性货币政策将继续在明年给予全球经济压力，小部份国家可能出现轻微衰退，固定收益资产存在机会，总体的策略依旧是防御性。

就不同市场而言，大摩认为，明年发达市场的增长将低于趋势水平，而新兴市场的增长前景将喜忧参半。

他们认为，虽然全球通胀已经见顶，但回到目标水平需要一段低于平均水平的增长时期，他们预计全球增长将放缓，大多数发达经济体能够在抑制通胀的同时避免衰退。

分析师承认，任何地方都存在衰退风险，但他们补充称，在一些基准情景中（比如英国），任何衰退都应该是"轻微的"：

通胀在充分就业的情况下下降，因此实际收入保持不变，使消费保持弹性。与此同时，投资支出更加不稳定。

此外，摩根士丹利经济学家预计，在实施了近两年的限制性货币政策后，除日本外，大多数经济体的政策利率在2024上半年将基本保持不变，并随着通胀向目标水平降温而逐步下降。

这意味着，到2024年底，发达市场国家的政策利率应仍具有限制性。

就日本而言，大摩认为日本央行将在2024年1月取消负利率政策（NIRP）和收益率曲线控制（YCC）政策，并在2024年7月加息一次。

"没有犯错余地"

摩根士丹利认为，2024年许多市场已经消化了宏观经济平稳转型的预期，即经济软着陆，其特征是增长和通胀放缓，最终政策放松。

因此，要证明当前许多资产类别的估值是合理的，就需要宏观前景能够"完美地实现着陆"。

从这个意义上说，几乎没有犯错的余地。

与过去两年更倾向于看好新兴市场不同，经济学家们预计发达市场资产将在2024年表现好于新兴市场：

在货币方面，我们预计美元的强势将持续到第一季度，因为经济增长和利率分化仍在继续，美元的防御性特征仍然具有吸引力。在日本央行退出YCC和NIRP的背景下，日元表现优异。

经济放缓和政策宽松为美国、欧洲、英国和美元集团的收益率走低和收益率曲线趋陡奠定了基础。我们认为这是"收益投资"的良好开端。

对于追求收益率6%以上的投资者来说，经济学家们认为，明年高质量固定收益资产将具有广泛机会，包括发达市场政府债券、投资级信贷、机构MBS和证券化信贷的高级部分。

鉴于"几乎没有犯错的余地"，摩根士丹利倾向于"采取防御姿态"，尤其是在股市：

日本是我们最喜欢的地区，而新兴市场受亚洲增长拖累。

对于美国股市，我们继续建议防御性增长和后周期杠铃组合，并预计2024年将出现持久的盈利复苏，尽管我们预计盈利衰退将在短期内持续。

与此同时，我们预计欧洲股市收益将在第一季度见底，但任何复苏都可能是L型的。

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