定调2024年经济工作！中央经济工作会议释放这些重磅信号……

taiyang @ 2023年12月14日财经风云

来源：期货日报

据新华社消息，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。中共中央政治局常委李强、赵乐际、王沪宁、蔡奇、丁薛祥、李希出席会议。

习近平在重要讲话中全面总结2023年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作。李强作总结讲话，对贯彻落实习近平总书记重要讲话精神、做好明年经济工作提出要求。

会议指出，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。要增强忧患意识，有效应对和解决这些问题。综合起来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，要增强信心和底气。

在部署2024年经济工作时，会议明确了明年经济工作总基调，提出了5个"必须"、3个"统筹"及9项重点工作，同时提出工作具体要求。

明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破

会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。

民生银行首席经济学家温彬表示，2021年和2022年中央经济工作会议的政策总基调均为"经济工作要稳字当头、稳中求进"，今年则调整为"坚持稳中求进、以进促稳、先立后破"，从更强调"稳"，到更强调"进"和"立"，传递出更为积极的政策信号。

在东方金诚首席宏观分析师王青看来，"以进促稳"意味着2024年政府工作报告将继续设定"5.0%左右"的经济增长目标，不会下调，保持中高速增长水平受到进一步重视。当前我国具备5.0%—6.0%的经济增长潜力。更重要的是，当前保持中高速增长水平，能够为保障民生就业、维护金融稳定、化解地方债务风险提供基础保障，为加快建设现代产业体系建设、扎实推进高质量发展提供有利的环境。

"'先立后破'是指在新旧增长动能转换过程中，在以高新技术制造业等为代表的新动能全面壮大之前，作为传统经济增长动能的代表，房地产行业不能下行过快，要实施必要的行业支持政策。此外，在推进绿色发展、引导经济增长方式从投资依赖向消费驱动等方面都会遵循'先立后破'原则，避免经济失速。"王青说。

申银万国期货宏观分析师叶慧超告诉期货日报记者，2020年，在新冠疫情冲击下，当时中央曾提出"六稳六保"的底线政策。目前，后疫情时代经济复苏向好，本次会议重提"稳就业、稳预期"，并新增了"稳增长"，要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，和此前中央政治局会议的表述一致。这说明兜底措施可能重新加入明年政策工具箱，同时也会创设一批新政策并更加强调不同政策之间的协调。

财政政策要适度加力、提质增效

会议提出，积极的财政政策要适度加力、提质增效。

温彬认为，"适度加力"意味着财政政策会根据经济运行情况，适时、适度加大政策扩张力度，巩固经济回稳向好基础。"提质增效"则是从优化结构和加强管理着眼，进一步完善政策实施机制，切实提升政策效能和资金效益，这是财政政策的长期目标，旨在缓解地方财政压力、确保财政运行可持续。

"我们认为，财政政策'适度加力'或意味着2024年财政赤字率和新增地方政府专项债规模都会适度上调。这主要是为了保持基建投资增速继续处于较高水平，稳定宏观经济运行，对冲房地产行业低迷对地方政府财政收支带来的影响。"王青表示，2024年财政政策的一个突出特征将是中央加杠杆、地方降风险，其中一个关键点将是有效化解地方债务风险，在2023年四季度特殊再融资债券大规模发行的背景下，预计2024年发行规模有可能进一步扩大。

叶慧超认为，此前中央政治局会议提出的"积极的财政政策要适度加力、提质增效"，在本次会议得到进一步细化，指出合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围，同时强调"增强财政可持续性"，严肃财经纪律。整体来看，明年财政政策宽于今年，但执行方面会更强调纪律，部分政府支出反而会压缩。

货币政策要灵活适度、精准有效

会议指出，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，盘活存量、提升效能，引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

王青表示，"灵活适度"意味着在2024年物价水平仍将低位运行的前景下，着眼于提振内需，支持地方债务风险化解，2024年央行降息降准都有空间。2024年美欧央行有望转向降息，也为我国央行灵活实施货币政策提供了更大空间。结合降息预期，2024年市场利率中枢有进一步小幅下行的潜力，市场流动性整体上将继续处于合理充裕状态。

温彬也认为，在外部加息周期步入尾声、掣肘减弱以及国内稳增长、防风险的诉求下，货币政策稳健的基调未变，降准降息仍有一定空间，以助力银行体系流动性保持稳定，促进社会综合融资成本稳中有降，着力营造良好的货币金融环境。

叶慧超告诉记者，本次会议一改"保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配"的提法，新增价格水平预期目标，值得关注。"这说明下半年以来物价持续下行的压力引发了高层关注，虽然我国不存在通缩基础，但预计央行将设定中国版'泰勒规则'以稳定通胀预期，区别在于，我国是将经济增速和通胀目标与货币供应量挂钩，并非真实利率水平。"

统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险

会议强调，明年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。会议提出9项重点工作：以科技创新引领现代化产业体系建设，着力扩大国内需求，深化重点领域改革，扩大高水平对外开放，持续有效防范化解重点领域风险，坚持不懈抓好"三农"工作，推动城乡融合、区域协调发展，深入推进生态文明建设和绿色低碳发展，切实保障和改善民生。

在持续有效防范化解重点领域风险方面，会议提出，要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，严厉打击非法金融活动，坚决守住不发生系统性风险的底线。积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、"平急两用"公共基础设施建设、城中村改造等"三大工程"。完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献。

叶慧超告诉记者，上周召开的中央政治局会议并没有提及房地产，但本次会议将其纳入防风险的范畴，与地方债务和中小银行等风险化解并列。同时"三大工程"再次提及，体现明年房地产政策的设计会突破单独行业范畴，更多从防风险角度出发，促进房地产市场平稳健康发展。

从会议对房地产领域进行的具体部署来看，王青认为，预计2024年房地产支持政策将持续加码，除继续落实以"三支箭"为代表的房企金融支持政策外，后期政策"工具箱"在放宽购房条件、下调居民房贷利率方面还有较大空间。其中，引导5年期以上LPR报价进一步下调、持续降低居民房贷利率是关键所在，或意味着即使2024年政策利率（MLF利率）保持稳定，针对房地产的定向降息也会持续推进。

温彬认为，在房地产发展新模式形成过程中，当务之急仍是打破负反馈链条，阻断市场下滑，避免房地产市场风险蔓延。因此，近期的政策重点在"保交楼"之外新增了"保主体"，无论是白名单制度还是"三个不低于"，目的都是打破市场的惯性下滑，疏通"金融与房地产的良性循环"，以实现"先立后破"。后续随着房地产政策"组合拳"效力愈发显现，市场预期有望逐步修复，房地产行业也有望筑底企稳。

"我们判断，2024年年中前后，房地产市场有望出现趋势性回暖，这将结束行业约三年的下行周期。不过，综合考虑'三大工程'部署以及'房住不炒'的主基调会长期坚持，明年房地产行业出现'V形'反转的可能性仍低。"王青说。

形成消费和投资相互促进的良性循环

在着力扩大国内需求方面，会议提出，要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货"潮品"等新的消费增长点。稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。发挥好政府投资的带动放大效应，重点支持关键核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳，培育发展新动能等。

温彬表示，与以往表述相比，本次会议重点强调了"有潜能""有效益"和"良性循环"。在经历了疫后一年的调整之后，恢复和提振内需工作取得一定进展，但增长势头尚不稳固，需求不足仍然掣肘经济修复。从今年国内经济运行来看，主要表现为结构性复苏，即服务消费、高新技术投资、国有企业投资等增长较快，但商品消费、基建和房地产开发投资以及民间投资增长较慢。这种发展的不平衡，使得经济循环不够顺畅，供过于求、供需不匹配问题逐渐凸显，物价面临一定压力。

"本次会议将消费和投资联系起来，意味着政策将不再孤立地刺激消费和投资，而是放眼长远，兼顾提升市场经济运行效率，力争实现投资和消费相互促进的良性循环，追求'1+1>2'的政策效果，提高内需增长的可持续性。"温彬说。

在王青看来，在2024年扩内需政策发力过程中，各部门将在能够以投资促消费的领域重点发力，其中就包括"三大工程"建设，以及推动消费转型升级的基础设施建设，如电动汽车充电设施建设等。事实上，居民消费扩张会直接刺激生产，进而促进有效投资，特别是民间投资。

王青表示，2024年各部门对促消费将更加重视，特别是财政支持力度有可能加大，包括各地更大规模发放消费券和消费补贴等。这在短期内符合逆周期调节需求，长期来看则有助于推动经济增长方式从投资依赖向消费驱动转换，夯实经济高质量发展基础。

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