量化大厂，开年撞上“黑天鹅”？

taiyang @ 2024年01月12日财经风云

量化大厂，开年撞上"黑天鹅"？

顾铭

去年顺风顺水，今年风云突变

去年逆势大赚的量化大厂，在2024年初突然栽了跟头？

来自业内的信息，上海一家管理规模接近200亿元的量化私募大厂，旗下有产品自开年以来遭遇罕见业绩"逆风"，4个交易日内狂跌6%。

这在量化圈（或对冲基金）界是罕见的迅猛回撤了。

更令人意外的是，同期关联指数几乎"稳如泰山"。

是策略失效？

是海外地缘事件冲击？

还是其他原因？

业绩突然"失血"

资事堂发现，一家过往投资业绩突出、管理规模接近200亿元的量化私募机构S（化名），日前出现业绩"跳水"。

据悉，涉及的是该机构旗下的商品期货策略（俗称"CTA策略"）。

仅仅2024年，该策略的年内净值跌幅就达6.26%（截至1月5日）。同期，南华商品指数的跌幅只有0.39%。

短短四个交易日，净值出现6个百分点的下跌，确实出乎了不少人的意料。

此前已有"征兆"

据悉，S量化机构是2022年年初晋升百亿私募阵营，而且凭借量化选股等策略，收益在近两年居于业内潮头。

复盘发现：这家私募的CTA策略自2023年末以来，就开始出现"异样"。

据私募排排网，自2023年12月15日-12月29日，上述产品的净值跌幅将近12个百分点，而同期商品指数录得正收益。

换言之，上述策略产品已经连续三周显著跑输了市场。

如果不是有意为（宽容）之，那这几乎就是一种策略失效的迹象了。

同业机构表现如何？

值得注意的是，上文提及的量化大厂的业绩"失血"，在其他百亿机构中并未出现。

换言之，这只是涉事的百亿量化私募机构的个别状况。

根据协会数据，目前业内至少有五家量化机构的受托规模超过500亿元。而据私募排排网，上述头部机构旗下的CTA产品（2只），净值都未如S机构那样大幅度的回撤。

在私募排排网公布的上述2只CTA，在2024年前四个交易日的净值收益分别为-2.3%和0.2%。

CTA业绩差距很大

近年，不少海内外私募机构都推出CTA产品，但各家业绩差距很大。

据一家大型代销渠道的统计：去年有四家百亿私募的CTA策略收益超过10个百分点，另有五家百亿私募的相同策略收益告负，垫底者全年跌了6个百分点。

可以看出，2023年百亿量化私募在CTA策略上已经拉开一定差距。

但前述2023年CTA垫底的这家百亿私募为例，2024年前四个交易日净值跌幅为0.17%。

所以，CTA产品因其策略的"保密性"，客观上业绩的走向真的很难预测。

涉事私募有解释

一家大型代销渠道负责人对资事堂透露：近期净值大受影响的这家量化机构S，已经与合作机构紧急进行了沟通，净值回撤原因与量化模型有关。