本周重磅日程：美国GDP、PCE数据，“超级央行周”，LPR会降息吗？

taiyang @ 2024年01月22日财经风云

本周重磅日程：美国GDP、PCE数据，"超级央行周"，LPR会降息吗？

李笑寅

美国GDP和PCE等重磅数据，欧、日央行最新利率决议。此外重点关注：地方"两会"密集召开、中国1月LPR报价、特斯拉财报。

1月22日至1月26日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间：

本周重点关注：日本、欧元区、加拿大等多国央行将陆续公布最新利率决议。中国央行方面将在周一公布1月LPR报价，市场预计将持平上月，还将工业经济效益阅读报告；美国将公布四季度和12月的GDP、PCE数据。

另外，全国将会有更多省份陆续进入省级两会时间，重点关注其经济目标制定、"三大工程"部署；特斯拉、英特尔、奈飞、宝洁等多家公司将公布最新财报。

中国1月LPR报价

周一（1月22日），中国央行将公布1月LPR报价。

春节前后历来是央行降准降息的重要窗口，此前，市场普遍预期今年1月将迎来"降准降息"，有机构预测MLF利率将下调15个基点。

15日公布的MLF利率连续第5个月持稳，由于LPR利率一般由MLF利率基础上加点形成，因此市场预计本月LPR也将保持不变。

民生银行首席经济学家温彬表示，伴随年初信贷投放和财政资金支出加快，经济修复力度会进一步增强，短期内降息的紧迫性不高。同时，考虑到年初贷款重定价等因素影响，银行息差仍面临较大收窄压力，自发驱动MLF-LPR降息的内在动力较弱。

温彬还表示，此外，目前市场利率还处于政策利率之上，稳汇率需求还在，近期央行工作会议再次提及价格上要"兼顾内外均衡"，也意味着货币政策仍会在一定程度上考虑汇率及海外因素的扰动。

谈及后期是否还有降准降息的可能，温彬指出："降准降息仍在政策工具箱之中，预计首次时点大概率落在3~4月。"

华泰证券此前研报表示，即使1月MLF不下调，未来仍有降息机会，调整幅度会非常有限，利率有可能先小幅上行，后震荡。

去年央行分别在6月和8月将MLF利率下调了10个基点和15个基点，其余月份按兵不动。

美国GDP、PCE数据

周四（1月25日），美国公布2023年四季度GDP和PCE数据。

周五（1月26日），美国公布12月核心PCE数据。

12月底公布的三季度GDP数据超预期下修至4.9%，显示经济增长放缓。作为美联储更偏爱的物价指数，11月PCE数据同样下修，显示出通胀降温迹象。

据彭博社预计，美国四季度GDP数据可能显示经济增长放缓，预计在2%的水平左右，全年GDP在2.7%左右的水平，通胀压力将变得"不那么明显"：

"我们的预测意味着2023年全年GDP将快速增长2.7%，高于2022年的0.7%。但我们认为，鉴于劳动力市场快速降温以及对信贷可用性和可持续性的担忧，今年上半年增长将大幅放缓消费者的需求。"

有分析师表示，11月核心通胀PCE物价指数下修，数据偏向"鸽派"。 11月数据显示通胀走低、劳动力市场稳健，当前的宏观背景令人感到乐观。

12月CPI和非农数据重新抬头，不过市场对3月降息的预期仍然坚韧。芝商所FedWatch工具数据显示，CPI报告发布后，利率期货市场将3月份降息25个基点的可能性从一天前的64.7%提高至65.2%。

克利夫兰联储主席Loretta Mester周四在接受媒体采访时给降息预期"泼冷水"，她表示：

"我认为，3月降息可能为时过早，因为我觉得，我们需要看到更多的证据。12月的CPI报告只是表明，（美联储）还有更多工作要做，这项工作将需要采取限制性的货币政策。"

欧央行继续按兵不动？

周四（1月25日），欧央行举行利率决议会议，会后欧央行行长拉加德召开新闻发布会。

12月欧央行连续第二次维持利率水平不变，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率维持在4.5%，4%以及4.75%的历史高位，并明确表示不会进一步加息。

会后，欧洲央行行长拉加德表示，对于近期通胀降温，绝对不应当放松警惕、沾沾自喜，欧洲央行根本没有讨论降息问题。欧洲央行的决策行动取决于数据，而不是根据时间做决定。

本周四公布的12月货币政策会议纪要显示，欧央行部分官员担忧过早放松政策可能影响抗通胀努力，因此偏向于将高利率再维持一段时间。

彭博社预计，欧央行最可能在6月降息，市场认为提前至4月降息的可能性超过60%：

"管理委员会似乎一致同意六月份可能降息，而市场显示三分之二的可能性将在四月份首次降息。"

本周，欧央行继续释放"鹰派"信号，接连打击市场激进的降息预期。

周三，欧洲央行行长拉加德在达沃斯接受媒体采访时表示：

"激进降息押注无助于决策者遏制通胀，欧央行官员可能已经达成"在夏季降息"的共识（市场此前预计欧央行在四月首次降息）。"

同日，欧洲央行管委Knot也指出，市场在降息预期方面超前了：

"尽管欧洲央行上半年加息的可能性很小，但市场越宽松，降息的可能性就越小。"

欧洲最大经济体德国周一公布的四季度GDP延续低迷，但增速由-0.1%上修至0，显示经济萎缩有所放缓；不过全年GDP收缩0.3%，为新冠疫情爆发以来首次年度下滑，显示德国经济增长仍面临巨大挑战，警惕经济"硬着陆"的风险。

另外，意外重燃的德国12月CPI数据也让欧央行在3月降息的预期有所降温。

猜测升温之际日央行何时"首加"？

周二（1月23日），日本央行举行利率决议会议，会后日央行行长植田和男召开新闻发布会。

12月日本央行继续维持超宽松货币政策，将长期利率控制目标上限维持在1%，把短期利率维持在负0.1%的水平。

接受媒体调查的经济学家一致预测，日本央行将在1月继续维持负利率，当局仍在评估日本能登地区地震的影响。

目前大多数分析人士认为，日本央行将在今年4月份进行加息，结束多年以来的负利率政策。一位前日本央行董事稍早前表示，日本春季劳资谈判的结果有望使工资上涨4%，"工资和通胀之间的良性循环已经形成"，为春季结束负利率政策铺平道路。

日央行行长植田和男十分关注工资和物价之间的良性循环，曾表示"如果持续实现2%通胀目标的可能性"持续攀升"，日本央行将考虑退出负利率政策。"

通胀方面，已连续两个月降温，基于符合预期，为日央行按兵不动提供更多依据。周五日本内务省统计数据显示，日本2023年12月CPI略高预期上涨，但环比回落至2.6%；剔除价格波动较大的生鲜食品的东吴证券陈李、陈梦分析认为，2023年，日本名义GDP同比增速显著高于实际GDP同比增速，日本由通缩走向再通胀，2024年，日本有望实现物价&工资螺旋上升。

据媒体援引知情人士说法称，由于油价下跌，本次利率决议会议期间，日央行官员可能会考虑将2024财年不含生鲜食品的CPI预期从2.8%下调至2.5%左右。

东吴证券还指出，截至2023年11月，日本核心CPI也已经连续14个月超过2%，实现2%通胀目标的可能性在逐渐上升，这也暗示了日本升息的可能性。

工资方面，增长轨迹不稳定。日本11月劳动现金收入同比增长0.2%，增速大幅放缓、低于预期，加上年初能登半岛地震扰乱经济增长趋势，加剧日元疲软，使市场普遍预期日央行暂不会加息，日股应声大涨屡创新高。

荷兰金融IG银行分析师Tony Sycamore对媒体表示，上周的强烈地震和乏善可陈的工资增长数据迫使市场参与者重新评估日银何时会将其货币政策正常化：

"工资数据给了日经指数上涨的理由，向35000点的水平迈进，日经指数可能会继续保持良好的涨势。"

同时，日央行三季度GDP超期下滑，经济恢复稍显乏力。分析师预测，由于油价下跌，即将举行的利率会议上日本央行可能会将本财年的CPI预测从2.8%下调至2.5%。叠加日本去年第三季度GDP四个季度以来首次出现负增长，或意味央行距离结束负利率政策仍有一段距离。

有媒体观点认为，虽然工资数据大幅放缓，可能在一定程度上打压对日本央行转向的预期，但经济学家仍可能预测日央行将在未来几个月开始加息。

加拿大央行或继续"放鹰"

周三（1月24日），加拿大央行举行利率决议会议，会后加拿大央行行长麦克勒姆召开货币政策新闻发布会。

12月加拿大央行连续第三次宣布将基准利率维持在当前5%的水平不变，继续维持紧缩货币政策。

加拿大央行表示，经济放缓正在减轻各类商品和服务价格的通胀压力，但仍担忧通胀风险并准备在必要时进一步提高利率。

周二公布的加拿大12月CPI数据显示通胀加速，同比上升3.4%，符合预期，但仍较11月的3.1%上升了0.3个百分点。

据媒体报道，加拿大皇家银行（RBC）的经济学家表示，尽管加拿大央行在去年12月陷入"中性"阶段，但在今年1月，它不会转为明显的"鸽派"。

该经济学家Jason Daw称："根据最近的数据，尤其是仍然居高不下的工资和通胀预期……加拿大央行转向鸽派范畴的可能性极小。"

最近的数据显示，加拿大工资和通胀预期仍然居高不下，三个月年化核心通胀趋势急剧上升，实际工资增长保持稳定，失业率趋于平稳。

Daw表示，如果加拿大央行在下周对降息预期进行打压，选择保持"鹰派"立场，加元可能会找到短期支撑。

特斯拉公布最新季财报

周四（1月23日），特斯拉发布2023年Q4财报。

特斯拉三季度财报显示营收增长超预期放缓，毛利率持续下滑，每股收益（EPS）第二个季度下滑，而且超预期剧减。

财报中，特斯拉在负面影响因素中提到了美元走强的外汇影响、汽车降价、电动皮卡Cybertruck、工厂升级和AI等项目的研发投入。其中，打击营收的因素有：剔除外汇影响后，汽车平均售价（ASP）同比下跌；外汇对营收的负面影响为4亿美元，连续三个季度对营收的负面影响减少。

打击营业利润的因素包括：定价方面汽车ASP降价；电动皮卡Cybertruck、AI及其他项目的营业费用增加；生产爬坡的成本及工厂升级的相关闲置成本；外汇的影响。

Q4产销量超预期

最新数据显示，特斯拉Q4交付了48.45万辆汽车，超出了市场预期，全年交付总量达到180.86万，同比增长38%。生产数据方面，特斯拉Q4生产了49.5万辆汽车，全年总产量为184.6万辆。

不过特斯拉全球电动汽车的销量落后于比亚迪。比亚迪第四季度卖出526409辆纯电动汽车，比特斯拉多出4万多辆。

Cybertruck量产受限

在财报后的电话会上，特斯拉CEO马斯克警告，Cybertruck将至少需要18个月的时间才能成为"重要的正现金流贡献者"，增产将"极其艰难"。特斯拉可能一年交付25万辆Cybertruck，但那可能要到2025年才能实现。

11月30日，Cybertruck正式开启交付。不过据媒体报道，4680电池产量似乎只能满足10%需求，导致Cybertruck量产陷入瓶颈。

长期"价格战"或埋下盈利隐患

2023年，"价格战"贯穿全年，特斯拉超额实现了2023全年180万辆的交付目标，但不及马斯克更早前定下的200万辆目标。

2024年初，特斯来新年再首降，打响新一轮电车价格战第一枪。

Stellantis公司首席执行官Carlos Tavares周五表示特斯拉过去一年来多次降价的行或影响其未来盈利：

"我知道一家公司残酷地降低了价格，他们的盈利能力也惨遭崩溃，"

"当你这样做时，你就是在跳入红海，当你这样做时，未来的事情会变得非常困难。"

今年以来，电动汽车股整体表现不尽人意，截至20日特斯拉已累跌14.6%，领跌成分股。

其他重要数据、会议及事件

地方"两会"密集召开

本周开始，全国将会有更多省份陆续进入省级两会时间，重点关注其经济目标制定、"三大工程"部署。

据国盛宏观熊园团队，截至19日，已开"两会"的32城中，2024年GDP增速目标最高9%左右，最低5%左右，平均为6.3%左右或以上。对比2023年，有7城上调、5城持平、20城下调。

据中国网消息，按照惯例，省级政协会议往往在省级人代会前1天或2天开幕。2024年是中华人民共和国成立75周年，是实现"十四五"规划目标任务的关键一年，各地如何制定未来发展目标，如何规划发展路径，备受关注。

澳大利亚悉尼证券交易所因国庆日休市一日

澳大利亚国庆日定于每年的1月26日，纪念首批欧洲人抵达澳大利亚的日子。根据法律，澳大利亚当日全国放假一天。

因此，周五（1月26日），悉尼证券交易所因国庆日休市一日。

美国1月Markit综合PMI初值

周三（1月24日），美国公布Markit综合、服务业、制造业PMI初值。

1月4日公布的12月Markit服务业和综合PMI均创去年7月以来新高。标准普尔全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示：

"PMI数据给新年带来了一些欢呼，表明美国庞大的服务业经济增长加速，12月份产出创下五个月来的最大增幅。这一改善抵消了制造业的低迷，表明美国经济的整体增速在去年年底可能略有加快。"

"然而，在综合PMI的价格指数方面，由于制造商和服务提供商的运营费用增长较快，12月份的总投入成本上涨幅度更大。"

韩国四季度GDP、1月进出口20天同比数据

周一（1月22日），韩国公布1月进出口20天同比数据。

韩国10月出口同比在去年出现了首次年内的正增长，释放了经济回暖的信号，表明全球需求恢复的趋势。

12月韩国前20天出口延续涨势，进一步提振了韩国经济。

作为韩国经济的支柱，芯片行业也显现回暖迹象。韩国12月前20天芯片出口同比增长19.2%，连续2个月反弹。

周四（1月25日），韩国公布四季度GDP初值。

此前公布的三季度韩国GDP环比增长0.6%，较市场预期高出0.1%，与二季度的增长持平。半导体价格触底反弹，推升韩国经济和贸易加速回暖。

因对全球能源价格和消费需求的变化高度敏感，韩国素有"全球经济金丝雀"之称号，其经济数据被视为全球贸易经济形势的领先指标。

日本12月进出口数据

周三（1月24日），日本将公布12月进出口数据。

此前日本财务省公布的11月进出口数据显示，日本11月货物贸易逆差为7769亿日元，同比下降62.2%，连续两个月出现贸易赤字。

其中，伴随国际市场能源价格回落，煤炭、液化天然气等产品进口额明显下降，11月日本进口额同比下降11.9%至9.60万亿日元，连续8个月同比下降；日本出口额同比下降0.2%至8.82万亿日元，为3个月来首次下降。其中，钢铁、半导体制造设备、船舶出口额明显下降，但汽车出口额继续增长。

另外，11月日本经常帐顺差也大幅超预期飙升，创历史新高。分析称，主要原因在于日元疲软、油价走高和旅游业的复苏。

英特尔发布财报

周四（1月25日），英特尔公布2023年Q4财报。

此前，英特尔Q3财报显示营收、盈利和四季度指引均超预期，预计四季度调整后每股收益0.44美元，营收区间为146亿至156亿美元，均高于市场预期的每股收益0.32美元和营收143.1亿美元。

CES 2024会上，英特尔宣布将推出基于AI PC技术的汽车人工智能芯片，与高通、英伟达展开直接竞争，预计首批芯片将于今年年底推出。

第十七届亚洲金融论坛将于2024年1月24-25日在香港举办

据中新网消息，1月16日，香港特区行政长官李家超在出席行会前见记者时表示，香港特区政府将联同香港贸易发展局于1月24至25日举办第十七届亚洲金融论坛，预计将有超过3000名来自全球各地的金融和商界精英参与，当中有各国财金官员、央行及监管机构代表、商界领袖等。目前，近70个内地及海外商贸团已确认出席，包括东南亚、日韩、中东、澳洲，以及欧美等地区。

此次论坛以"多边合作同谱新篇"为主题，配合国家推动全球发展、互利共赢的倡议，推动各方携手协作，探讨可持续经济发展模式，共同探索多边合作的机遇。据悉，为期两日的论坛将讨论多个全球金融界都关注的热点议题，例如中国机遇、投资前景、绿色金融、金融科技、家族办公室生态、人民币国际化，以及大湾区发展等重要议题。

打新机会

当周（1月22日-1月26日），A股有1只新股网上发行，美股有1只新股发行。

当周共计17只（A类与C类合并统计）新基金发行，其中债券型基金4只，混合型基金6只，指数基金5只、Reits 2只。

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