欧央行连续第三次按兵不动，暗示距离降息仍有一段路要走

laodang @ 2024年01月26日财经风云

葛佳明

新年首次利率决议，欧洲央行如期维持利率不变，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率维持在4.5%，4%以及4.75%的历史高位。

欧央行如期连续第三次维持利率不变，在政策声明重申对抗通胀的承诺，且未暗示政策制定者开始考虑放松政策。

1月25日，欧洲央行公布2024年首次利率决议，维持欧央行三大主要利率不变，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率维持在4.5%，4%以及4.75%的历史高位。

自去年9月欧洲央行在本轮加息周期中第十次宣布加息后，这已经是该行连续第三次选择维持当前利率水平。随着利率见顶，欧洲央行将在何时开启降息周期以及今年的降息幅度，成为市场关注的焦点。

利率声明中指出，目前得到的数据大体证实了先前的通胀评估。除了能源相关的基数上升对总体通胀的影响外，潜在通胀的下降趋势仍在继续，过去的加息继续强有力地传导到融资环境中。

管理委员会决心确保通胀及时回归到2%的目标。基于当前的评估，管委会认为，如果关键利率能在当前水平保持足够长的时间，将对实现这一目标做出重大贡献。管理委员会未来的决定将确保政策利率在必要时期内维持在足够限制性水平：

随着欧元体系不再进行再投资，APP投资组合正在以有序和可预测的速度下降。紧急抗疫购债计划（PEPP）再投资将持续到2024年底。在下半年，计划平均每月减少PEPP投资组合75亿欧元。管理委员会打算在2024年底停止在PEPP下的再投资。

欧央行行长拉加德：第四季度经济可能停滞不前

欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上强调，欧洲经济依然疲软，第四季度欧洲经济可能停滞不前。对劳动力的需求正在放缓，劳动力市场依然强劲。

拉加德称，预计通胀将在2024年进一步缓解，去年12月，几乎所有潜在通胀指标都有所下降。短期通胀预期指标显著下降，但经济增长的风险仍倾向于下行，地缘政治紧张局势是通胀的上行风险。

降息节点市场预期分化

今年以来市场对欧央行降息预期反复动摇，目前货币市场预期今年欧央行有望累计降息约130个基点，6月份首次降息的概率接近97%，而在两周前交易员押注降息将从3月或4月开始，幅度为150个基点。

拉加德和欧洲央行首席经济学家Philip Lane一再指出，第一季度的工资和解协议(数据将于5月公布)是一个相关的衡量标准。这被一些人视为欧洲央行可能在6月会议上首次降息的线索。

荷兰国际集团（ING）的宏观经济全球主管Carsten Brzeski表示："欧央行认为降息对已陷入衰退的经济数据无济于事，这就是为什么他们真正关注的是通胀数据。"

加拿大蒙特利尔银行指出，今年6月的会议或许是欧洲央行调整货币政策的时机，预计7月会议开始资产负债表正常化进程，至于今年的降息将取决于数据表现，但幅度不会低于75个基点。

但也有分析师认为，欧洲央行在通胀方面的谨慎态度是为了打压市场对于欧央行一季度降息的预期，在未来经济增长和通胀疲软的情况下，欧洲央行将在4月份首次降息。

巴克莱预计欧央行将在4月降息25个基点，开启宽松周期，随后连续降息25个基点。如果欧洲央行在6月开始降息，那么降息幅度将达到50个基点。

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