影响太大！日元贬值正吞噬基金收益

gangqin @ 2024年05月13日财经风云

影响太大！日元贬值正吞噬基金收益

券商中国

截至5月10日，日经225指数近一个月的跌幅为3.42%，而同期工银瑞信、易方达、华安、华夏旗下日经ETF的基金净值分别下跌5.42%、5.43%、5.50%、5.83%，集体跑输指数约2个百分点。

对比日经225指数和日经ETF的收益表现，截至5月10日，日经ETF的基金净值集体在过去一个月跑输指数约2个百分点。拉长时间来看，今年以来，日经225指数上涨14.24%，而日经ETF的平均净值涨幅仅有5.42%，收益差距拉大到了近9个百分点。

今年以来，日元兑人民币的贬值幅度已经达到了7.56%，虽然日本央行表示密切关注日元疲软对通胀的影响，市场也普遍认为日本当局已经在4月29日、5月2日两度干预汇市力挺日元，但日元汇率在小幅提升后持续震荡，目前仍未见明显企稳信号。

日经ETF集体跑输指数

随着日元汇率贬值，日经ETF的基金净值、场内价格正在双双跑输指数。

例如，截至5月10日，日经225指数近一个月的跌幅为3.42%，而同期工银瑞信、易方达、华安、华夏旗下日经ETF的基金净值分别下跌5.42%、5.43%、5.50%、5.83%，集体跑输指数约2个百分点。

二级市场上，日经ETF的跌幅进一步放大，截至5月10日，华夏、华安、易方达、工银瑞信旗下日经ETF的场内价格，在近一个月分别下跌了6.77%、7.16%、7.52%、7.91%，平均跑输指数约4个百分点。

一位日经ETF的投资者也告诉券商中国记者，自己在年初购买了日经ETF产品，虽然日经225指数在今年大涨，有约14%的涨幅，但由于日元贬值导致人民币兑换金额减少，他的实际收益率只有6%左右，远远低于同期日经225指数涨幅。

除了日经ETF外，南方基金旗下还有一只日本东证指数ETF。日本东证指数近一个月的跌幅为0.53%，而该ETF近一个月的基金净值下跌2.84%，场内价格下跌3.10%，也均跑输指数。

上述日经ETF、日本东证指数ETF虽然以人民币募集和计价，但经过换汇后主要投资于以日元计价的日本股市，如果日元相对于人民币贬值，将对基金收益产生不利影响。

类似的情况还发生在中韩半导体ETF、亚太精选ETF等产品上。近一个月以来，中韩半导体ETF的基金净值下跌0.38%，场内价格下跌0.48%，同期中证韩交所中韩半导体指数的跌幅为0.33%；亚太精选ETF的基金净值下跌0.94%、场内价格下跌0.74%，而同期富时亚太低碳精选指数上涨0.23%。

不过，值得注意的是，上述跨境ETF的业绩基准，大多选用经汇率调整后（或使用估值汇率折算）的基准指数收益率，因此相较业绩基准并没有大幅偏离，甚至有产品在近一个月小幅跑赢业绩比较基准的收益率。

年内日元兑人民币贬值超7%

上述投向日韩的跨境ETF集体跑输指数，和日元、韩元为代表的亚洲货币集体贬值有很大关系。

以日本为例，今年一季度，日本经济延续良好复苏势头，居民收入增长与消费提振逐步形成正向循环，通胀缓步回升。鉴于通胀的稳步上行，日本央行在3月份正式结束负利率政策，将政策利率从负0.1%提高到0至0.1%范围内，同时结束收益率曲线控制政策，标志着日本维持了约11年的超宽松货币政策开始走向正常化。

但在汇率方面，虽然市场预期日本央行将逐步退出超宽松货币政策，日元汇率随之会出现逐渐走强趋势，但受美元持续走强影响，今年以来日元兑美元、日元兑人民币汇率均贬值较多。据Wind数据统计，截至5月10日，日元兑人民币已经贬值了7.56%。

近期，日本央行多次表态，会密切关注日元疲软对通胀的影响，金融市场也普遍认为，日本当局已经在近期两度干预汇市力挺日元，第一次是在4月29日投入约5.5万亿日元，第二次是在5月2日投入约3.5万亿日元。

但日元兑美元汇率从160.21回升至151.85后再度回落，截至5月10日，日元兑美元汇率跌至155.72附近，日元兑人民币汇率跌至4.64附近。

"对于日本央行来说，干预汇市并不是为了引导日元升值，而主要是遏制日元汇率无序下跌，因为日元贬值有助于日本通胀率持续走高，帮助日本彻底摆脱困扰近30年的通缩状况。"一位QDII基金经理向记者分析表示。