周四美联储最大的悬念：降息意愿有多强？市场会错第八次吗？

rainbow @ 2024年07月31日财经风云

黄宇

美联储多数官员认为7月仍没必要降息，而且鲍威尔不太可能会在7月会议上透露太多信息，最快可能会在9月给出信号。"抢跑"押注美联储降息的交易员，可能还会失望。

华尔街已经普遍认为，美联储大概率会在9月会议上才降息。

因此，对于本周三的美联储议息会议，投资者最关心的问题是：美联储在此次会议上，表达未来降息的意愿有多强。

市场普遍预计，美联储将维持基准短期利率在5.25% 至5.5% 之间的水平，同时为在9月中旬的下次会议上的一系列降息行动做好准备。

为什么投资者预期9月会降息？

本来在今年早些时候，美联储就已经考虑在通胀数据好转的情况下降息，但2月和3月的美国通胀数据出人意料地强劲，打乱了原本的降息计划。

而最近，美国通胀出现降温，而且有迹象表明美国经济增长放缓幅度可能超过预期，尤其是在美国房地产市场走弱和低收入消费者疲软的情况下，这可能会让美联储更加确信，加息正在对经济活动和通胀产生预期的效果。

印度前央行行长Raghuram Rajan表示，美联储知道自己所下的药是对的，经济中部分表现较弱的领域开始放缓，而其他部分仍然强劲。美联储会有通过降息来实现经济软着陆的动机，尤其是高利率已经维持一段时间了。

有分析指出，鲍威尔在本周会议将为9月降息敞开大门，但不会明确承诺采取任何行动。前美联储高级顾问William English指出，如果从现在到9月期间，美国通胀没有问题，那么美联储官员就可以放心降息了。

至于为何预期9月降息而不是7月份，交易员从美联储官员此前的表态中也得到了想要的答案。

大多数美联储官员此前曾表示，他们尚未完全确信通胀率将持续达到 2% 的目标，7 月议息会议还没有必要降息。

而且鲍威尔在美联储 6 月议息会议结束后曾表示，首次降息将是一个"重大决定"，希望多花时间"做出正确的决定"。

因此，7月的会议更像是美联储为真正降息前的"准备期"，市场期待美联储会在7月会议上调整措辞，并暗示 9月降息的可能性上升。

市场第八次押注美联储降息，这次还会落空吗？

现在华尔街的交易员，又在大肆押注美联储将大幅降息了，有分析师指出，这次他们（交易员）可能还会失望。

德银分析师Jim Reid指出，现在交易员对美联储未来18 个月内降息175个基点的预期，创下3月份以来最高的。

这个预期是非常激进的，美联储一般只有在美国经济萎缩时才会如此大幅度地降息。

虽然从目前至明年底，美国经济可能会出现衰退，毕竟近期的数据都在暗示美国经济和劳动力市场略有降温。

但Reid认为，对于交易疯狂押注降息最合理的解释是，他们本身一直具备鸽派利率倾向，而不是嗅到了经济衰退的气息。毕竟，根据Reid的统计，自从2022年3月美联储加息以来，这已经是交易员第八次押注大幅降息，此前7次他们都失望了。

美联储在未来 18 个月内可能降息的两种情况：

第一种情况是，从现在到 2025 年底，美国经济确实陷入衰退。

另一种情况是，后疫情经济的特殊性意味着，美联储可以在经济还没衰退的情况下积极降低借贷成本，而且不会大幅推升通胀，这一种情况将是 "完美的软着陆"，但可能性不高。

因此，投资者希望借助本周的美联储会议，观察鲍威尔对未来的降息计划提供更多指导，因为在交易员看来，美联储9月份开始降息几乎是板上钉钉的事。无论鲍威尔是否在本周会议上发出9月份降息的信号，都会对市场产生重大影响。毕竟7月份美股出现的大型科技股向小盘股的轮动变化，就是降息预期升温后，交易们"抢跑"的结果。

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