中金的互联网行业 2Q24 研报

@阑夕：中金的互联网行业 2Q24 研报：

– 总体消费时长增长 4%，主要由短视频 / 社交 / 阅读 / 购物拉动，直播大降 33.1%，音乐大降 15.5%，比较意外的是游戏也降了 2.2%；

– 中长视频的消费时长冷热分明，腾讯视频涨 8%，B 站涨 2%，爱奇艺降 24%，优酷降 22%，但因短剧 App 的崛起，补上了跌去的时长，整体盘子基本持平；

– 社交板块，微信的时长增长（8%）高于大盘（5%），小程序和视频号功劳巨大，帮助微信独占 1/4 的社交时长份额，小红书的总消费时长接近微博，这是在 MAU/DAU 没有追上的前提下实现的，受益于人均日消费时长涨到了 77 分钟；

– 「王者荣耀」「和平精英」「蛋仔派对」的消费时长分别同降 9%、21%、56%，三座大山跌去的量是新游戏难以补上的，但因为有「地下城与勇士：起源」的出现，腾讯系游戏还是涨的，但网易游戏跌得很伤；

– 广告收入方面，B 站涨 29.5%，快手涨 22.1%，腾讯涨 19.5%，都和视频投放高度相关，视频内容库存不够的广告大户微博知乎百度则有不同程度的下降；

– Boss 直聘的收入同比还在高速增长，但环比开始下降，中金认为现金收入可视为前瞻指标，其或反映出当前宏观环境疲软对在线招聘行业的降温，简单来说，招聘市场也不怎么能涨了；

– 互联网公司的财务表现基本上都遵循「收入端符合预期、利润端超出预期」的规律，降本增效没有停下来的迹象，B 端关注变现效率，C 端关注 ARPPU，会是长期核心指标。

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