日本政坛大地震，究竟对市场意味着什么？

taiyang @ 2024年10月29日财经风云

日本政坛大地震，究竟对市场意味着什么？

张雅琦

石破茂已经表态不会辞职，这意味着自民党需要寻找新的联盟伙伴。政治局势的不确定性升温，日央行未来的利率决议或将更加谨慎。从长远来看，政治动荡会也会对股市产生负面影响。

28日，日本"黑天鹅"果然来了，执政党在前一日的大选惨败，日经225指数收盘上涨，日元下跌。

自民党此次失利是自2009年以来最糟糕的结果，惨败意味着执政联盟失去了国会话语权，这将开启日本政坛的新篇章。石破茂能否继续维持政权成为焦点。

日本宪法规定，众议院选举投票日后30天内必须召集特别国会。届时，现任石破内阁将集体辞职，由新当选议员组成的众议院和参议院提名下一任首相。如果石破茂实现连任，将成立第二届石破内阁；如果首相换人，石破茂有可能成为日本战后在任时间最短的首相。

目前，石破茂已经表态不会辞职。这意味着，自民党需要寻找新的联盟伙伴。分析师表示，自民党可能被迫与几个政策议程截然不同的反对党妥协。

有媒体预测，石破茂将引咎辞职，成为日本二战后任职时间最短的首相；也有分析认为，即使议席不过半，自民党仍然是众议院第一大党，该党将联合更多小党继续执政。共同社称，有担忧认为，日本政治将进入混乱期。

经济学家、长期观察日本人士Jesper Koll表示，选举结果将加剧内部的内斗和对抗，使改革几乎不可能取得进展：

"在金钱和投资领域，看好日本论调的一个关键支柱是，日本是政治和政策稳定的堡垒。今天的选举之后，这一论点将变得更加难以辩驳。"

高盛在28日的最新研报中认为，选举结果不会带来重大的财政和货币政策变化。然而，执政联盟的行政权力不可避免地变得更加脆弱，鉴于一些反对党主张进一步扩大财政，未来可能会有更大的压力。

花旗分析师Katsuhiko Aiba在27日发布的报告中认为，一些人认为政府不稳定将使日本央行难以加息，但"这绝非显而易见。"

本周四日本央行利率决议前，政治动荡接踵而至

28日，据新华社报道，在27日举行的日本第50届众议院选举中，执政联盟共获得215个议席，未能超过众议院465个议席的一半。

"日本还没有到2009年自公联盟下野，民主党执政的社会氛围。在这样的背景下，石破茂不会下台。"上海国际问题研究院东北亚研究中心主任蔡亮28日接受澎湃新闻采访时表示，选民针对"黑金"丑闻给自民党一个惩罚，但是如果石破茂的后续处理不善、继续执迷不悟，那么自民党在明年参议院选举中将遭受重创，届时石破茂必将下台。现在相当于日本民众给石破茂一个"留校察看"的处分。

本周四，日本央行将举行利率决议，随后行长植田和男将举行新闻发布会。路透社调查的经济学家中，约86%预计日本央行将维持利率不变。

美国银行首席日本经济学家Izumi Deva lier表示，尽管政治不确定性加剧，但日本央行本周加息的可能性"可能接近于零"。

但她补充说，日本央行不能忽视日元持续走软：

"我认为这并不一定意味着日本央行在可预见的未来将按兵不动。显然，他们必须关注市场发展，但我们仍可能在1月甚至12月加息，这取决于日元的走势。"

花旗分析师Katsuhiko Aiba也有类似的观点，他在27日发布的报告中写道："一些人认为政府不稳定将使日本央行难以加息，但这绝非显而易见。"

花旗还预计，尽管首相石破茂意图留任，但他在自民党内面临下台的压力。由于APEC会议和G20峰会的临近，外交日程可能会推动新政府的迅速形成。

"即便众议院选举结束后，我们仍然认为日本央行不太可能因政府而改变加息周期。不过，如果首相石破茂下台，支持宽松货币政策的高市早苗成为新任自民党领导人，则存在风险。"

从长远来看，政治动荡会对股市产生负面影响

高盛认为，选举结果不会带来重大的财政和货币政策变化。然而，执政联盟的行政权力不可避免地变得更加脆弱，鉴于一些反对党主张进一步扩大财政，未来可能会有更大的压力。

"关于货币政策，日本的政策利率提升步调和通胀趋势应保持不变，尽管政治不确定性可能影响加息时机，但我们预测2025年1月加息为基本情景。"

三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki表示，联合政府的组建预计将提振股价，而日元则会走弱。

但从长远来看，政治动荡会对股市产生负面影响。瑞穗证券首席股票策略师Masatoshi Kikuchi表示：

"自民党试图寻找联盟伙伴，但这可能会带来困难，这意味着它将无法实施政策，因此未来几周市场将保持谨慎。"

野村证券在28日发布的研报中也表示，如果自民党内部要求石破茂辞职的压力持续增加，市场可能预期新政府将采取更宽松的经济政策。

野村表示，短期内，政治不确定性可能导致日本股市走弱，从而强化日元；但从长期来看，日本央行的货币政策不会发生重大转变，市场更可能将注意力转移到即将到来的美国总统大选，可能会限制日元的弱势。

此外，市场更可能将注意力转移到即将到来的美国总统大选。野村认为，美元兑日元是否会在未来几周继续走高，主要取决于特朗普是否会以"红色横扫"获胜。

此前巴克莱曾预计，如果自民党和公明党联盟丧失足够的席位而无法组建政府，预计美元兑日元可能下跌2%，10年期日本国债收益率将下行7个基点，而日经225指数则可能暴跌5%。

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