为什么中国黄金热潮可能即将开始？

gangqin @ 2025年02月11日财经风云

为什么中国黄金热潮可能即将开始？

赵雨荷

分析称，中国黄金期货市场节后重开上涨动能十足，叠加特朗普政策不确定性引起的避险需求，金价重现去年的上涨热潮，只是时间问题，而且可能比2024年的涨势更加惊人。

受美国总统特朗普的关税威胁加剧贸易战和通胀担忧影响，黄金价格周一继续创下新高，并首次突破关键的2,900美元大关。

有分析称，中国黄金期货市场节后重开上涨动能十足，叠加特朗普政策不确定性引起的避险需求，金价重现去年的上涨热潮，只是时间问题，而且可能比2024年的涨势更加惊人。

现货黄金价格周一收涨1.66%，报2907.97美元，盘中一度创下2,911.44美元的历史新高。近年来，由于市场担忧特朗普政策的影响，黄金价格持续上涨。自2024年底以来，金价已上涨超过10%，去年年底收于2,623美元。

去年的黄金热潮今年或将重现

财金媒体ZeroHedge撰文称，当前黄金牛市始于2024年春季，主要受到上海期货交易所的交易员推动，而西方投资者在很大程度上仍然处于观望状态。在3月至4月的短短六周内，这些交易员将金价推高了400美元，涨幅高达23%——对于黄金来说，这是一个极其罕见的涨幅。

虽然自那以后，中国的交易活动有所降温，但在刚刚结束的春节假期后，中国交易员重新入市；而此时，黄金市场在他们缺席的情况下已经在升温。

数据显示，上海期货交易所黄金期货是2024年春季黄金飙升的主要驱动力，随后这一涨势也蔓延至国际金价。

一篇当时《金融时报》的引人注目文章，标题为《中国投机者助推黄金飙升》，详细描述了当时的情形：

"上海期货交易所黄金期货交易量飙升了400%，推动金价创下历史新高。"

这一轮春季中国黄金交易狂潮也可以从上海期货交易所黄金期货的多头持仓图表中清楚地看到。

在过去的一年里，上海期货交易所的黄金期货一直与国际金价走势大致同步，并在去年10月底到今年1月间进入了盘整阶段。然而，随着中国市场在春节假期后重新开放，上海黄金期货价格跳空高开，迅速追赶国际金价的涨势。这种突破表明强劲的上涨动能，表明未来可能出现更大涨幅。

这种盘整和突破趋势同样可以从以人民币计价的国际黄金现货价格中观察到，进一步确认了黄金的看涨走势。

ZeroHedge认为，所有关键因素已经就位，另一场由中国主导的黄金狂潮出现，现在可能只是时间问题。数据显示，目前上海期货交易所黄金期货交易量仍然较低，但如果涨势加速，交易量可能会大幅上升，这将成为市场进入狂热模式的关键确认信号。

此外，中国国内黄金价格相较于国际价格是否存在溢价也是值得关注的问题。2024年春季的黄金狂潮期间，中国国内金价曾较国际金价溢价约50美元。目前，该溢价几乎为零，但如果溢价再次出现并迅速扩大，这可能意味着中国需求正再次成为推动金价上涨的主要动力。

因此ZeroHedge认为，所有迹象都表明，黄金市场可能会重现2024年春季的爆发行情，而且可能比2024年的涨势更加惊人。

央行购买意愿增强

中国的黄金需求数据在过去一段时间内有所波动，但投资者对金条和金币的投资需求保持稳定。此外，与黄金挂钩的交易所交易基金（ETF）持仓量已升至历史新高。

媒体报道，中国央行作为另一个重要买家也在持续支撑市场情绪。数据显示，中国人民银行在暂停六个月后，于去年11月恢复了官方黄金购买，并在今年1月继续增持。

高盛集团认为，中国央行购买黄金的时机可能与人民币的支撑因素有关。高盛全球大宗商品研究联合主管Daan Struyven表示：

"央行可能希望向市场传递一种对人民币的信心信号，他们想表明，人民币背后有不断上升并维持在高位的黄金储备作为支撑。"

此外，ZeroHedge指出，全球央行对黄金的需求有可能变得更大。

同时，中国政府可能推出的"大规模刺激政策"，将成为黄金、白银和其他大宗商品的强大推动力。

特朗普关税威胁继续助长黄金涨势

媒体报道，特朗普政府的上台进一步助推了国际金价，因为投资者寻求避险，以应对新一届美国政府更具对抗性的外交政策可能带来的影响，其中包括贸易战和通胀的可能性，让避险需求增加。今年以来，黄金已七次创下历史新高。

Marex分析师Edward Meir表示：

"显然，关税战是黄金上涨的主要推动力；它反映了全球贸易形势的不确定性和紧张加剧。"

特朗普上周日宣布计划对所有钢铁和铝进口额外征收25%的关税，并表示本周将宣布对等关税（reciprocal tariffs），即匹配其他国家的税率，并立即实施。

关税可能会加剧美国的通胀压力，投资者正密切关注本周即将公布的美国消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）数据。

Meir表示，如果CPI和PPI数据低于预期，可能会压低美元并推高黄金价格；如果数据高于预期，则可能推高美国债券收益率，对黄金形成一定压力，但由于市场韧性较强且买盘兴趣浓厚，其影响可能较为温和。

此外，美联储主席鲍威尔也将在周二和周三赴美国国会作证。

Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示，自去年12月以来，黄金价格呈现45度角的上涨走势，这可能会形成自我实现的预言，进一步推动金价走高，其目标价可能上调至$3,250或$3,500。

ZeroHedge也认为，黄金在触及约3000美元点位之前，仍有进一步上涨的空间。

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