DeepSeek 日入 409 万，但 “大厂平替” 们仍深陷亏损泥潭

爆火的 DeepSeek，已率先打通商业闭环。

图源：DeepSeek

2025 年 3 月 1 日，DeepSeek 发布技术文章称，2 月 27 日 24 点到 2 月 28 日 24 点，GPU 租赁成本按 2 美元 / 小时计，平台日均成本为 87072 美元（约人民币 63 万元）；所有输入 / 输出 token 按 R1 定价计，平台单日收入为 562027 美元（约人民币 409 万元），净赚 474955 美元（约人民币 346 万元），成本利润率高达 545%。

不过需要注意的是，DeepSeek 展示的财务数据仅是经过高度简化与理想化处理的结果，与现实经营中的复杂状况存在较大偏离。DeepSeek 坦言，因 V3 的定价更低、仅部分服务收费，再加上非高峰时段还有折扣，公司的实际收入并没有这么多。

图源：微信

或许是因为看到了 DeepSeek 大模型蕴含着巨大的商业想象力，近期，诸多科技公司都纷纷不遗余力地推广自家接入 DeepSeek 的产品。比如，2 月 16 日，百度搜索官宣全面接入 DeepSeek 和文心大模型最新的深度搜索功能。2 月 27 日，腾讯旗下新产品 "元宝" 入驻微信的生活服务板块。

事实上，爆火的 DeepSeek，并不能掩饰 AI 大模型商业化能力有限的尴尬。自 2022 年 11 月问世的 ChatGPT 掀起大模型风潮以来，AI 大模型一直没有找到理想的商业化落地场景，大部分 AI 大模型公司均深陷亏损的泥潭。

由于 C 端产品很难收费，并且需要不断烧钱推广，C 端 AI 大模型产品商业化面临的挑战非常大。

一条可能的商业化路径是，AI 搜索的商业化。

比如，近期有网友发现，小米超级小爱在回答 "今天天气怎么样？" 问题时，就在最后加入了商业广告。

图源：微博

2025 年 2 月 25 日，月之暗面进行工商变更，增加 "药品互联网信息服务"，疑似为 Kimi 上线医药广告做准备。

而百度在 2024 年 Q4 财报电话会上，对外表示，"我们预计我们的广告收入将逐步提高，这得益于我们将人工智能转型成果货币化的努力"。

不过，由于 AI 搜索提供的结果有很强的唯一性，最有钱的广告主，不一定可以提供最佳的解决方案。相反，由于需要平衡高昂的营销费用，广告主提供的解决方案反而有可能缺乏性价比，甚至损害消费者的利益。剁椒 Spicy 询问身边人后发现，很多人都对 AI 搜索加广告持谨慎态度，担心 AI 搜索加入广告后会失去公允性。

另一个商业路径，则是科技公司作为 "卖水人"，通过向 B 端客户提供 AI 基础设施创收。比如，2 月 20 日，科大讯飞推出星火 DeepSeek 塔式一体机与星火 DeepSeek 一体机两款全栈国产化 AI 基础设施，致力于为下游客户提供高效可靠的大模型部署方案。

不过，并非所有科技公司均拥有可以支撑起 "卖水人" 商业故事的技术底蕴，参照 PC、移动互联网产业的经验，AI 大模型如果想要打通商业闭环，似乎应该深入洞察用户诉求，创造全新的交互方式与交易场景，而不是沿着既有业务模式进行微创新。

近期 DeepSeek 之所以席卷科技行业，当然是因为其秉承开放精神，完全开源，但这背后也离不开其推理更高效、成本更低。官方资料显示，DeepSeek-R1 的推理成本仅为 GPT-4 Turbo 的 17%。

DeepSeek 开源后，科技企业不需要再耗费巨资打造闭源模型，直接接入 DeepSeek-R1，就可以以较低的成本，获得一流的 AI 大模型能力，自然扫榻相迎。

不过需要注意的是，DeepSeek 的推理成本虽然很低，但并非完全免费。随着下游用户越来越多，诸多难以打通商业闭环的企业都开始陷入 "规模陷阱"。

图源：梁斌微博

2025 年 2 月 14 日，北京八友科技有限公司董事长兼 CEO 梁斌在社交媒体平台发文称，一个运行满血版 DeepSeek 的 2C 服务，如果用 AMD MI300X 每天提供 1000 亿 token 输出，那么每个月的合计费用约为 3.6 亿元。

一位 AI 从业者向剁椒 Spicy 表示，由于成本与计算量成正比，目前 AI 产品不像传统的互联网业务，有明显的边际效应，"而是产品效果越好，后续成本越高。"

有鉴于目前大部分接入 DeepSeek 的产品都没有拓宽营收渠道，因此，大部分企业的 AI 相关业务其实都正深陷亏损的泥潭。

比如，微信公众号 "共识粉碎机" 爆料称，为了支撑微信的 AI 搜索，腾讯加单了 10-20 万张 H20，仅硬件金额就高达 20 亿美元。

或许是因为上游成本异常高昂，AI 搜索结果囿于微信生态，商业化能力有限，时至今日，微信都没有面向所有用户开放 AI 搜索功能。

在此背景下，腾讯正致力于推广接入满血版 DeepSeek、可全网搜索的腾讯元宝。

得益于在微信、B 站、知乎等平台大量投流，2 月 22 日，腾讯元宝单日下载量超越豆包，位列 App Store 中国区免费 App 下载排行榜第二。

无独有偶，正因为意识到 AI 大模型技术蕴含着巨大的想象力，2024 年，360 也开始加码 AI 相关业务，相继推出 360 AI 搜索、360 儿童手表 A9 AI 红衣版、AI 助手等产品。

图源：360 2024 年前三季度财报

不过遗憾的是，由于 AI 相关技术的研发、运营成本过高，下游又难以 "开源"，360 的业绩日趋恶化。财报显示，2024 年前三季度，360 营业成本为 26.08 亿元，同比激增 31.92%。同期，360 营收为 56.09 亿元，同比下降 16.76%；净亏损为 5.79 亿元。

与直面用户的互联网企业在 AI 大模型业务上难以打通商业闭环截然相反，AI 产业上游的芯片制造商、云服务厂商等 "卖水人" 的业绩正稳步向好。

图源：英伟达 2025 财年第三季度财报

以英伟达为例，2025 财年第三季度，其数据中心业务收入达 308 亿美元，同比暴增 112%，创历史新高。得益于此，英伟达净利润达 193.09 亿美元，同比增长 109%；毛利率为 74.6％，同比上涨 0.6 个百分点。

究其原因，主要是因为英伟达的 AI 芯片性能无出其右，具备极强的不可替代性。随着 AI 产业蓬勃发展，英伟达可以向下游客户索取不菲的溢价。

对此，市场咨询公司 Navellier & Associates 的创始人 Louis Navellier 表示，无论英伟达的财报表现如何，自己都不会出售英伟达的股票，因为 "从未见过哪只股票具有这么强的垄断性，以及这么强大的影响力。"

不止金字塔最顶端的英伟达，相对下游的阿里云、百度云等云服务商也靠 AI 技术走出了亏损的泥潭。

图源：阿里 2025 财年第三季度财报

阿里披露的 2025 财年第三季度财报显示，阿里云营收 317.42 亿元，同比增长 13%；调整后 EBITA 为 31.38 亿元，同比增长 33%，主要得益于 "AI 相关产品推动的公共云收入增长"。

近期， 摩根士丹利也在研报中表示，2024 年 Q4 起，百度云的盈利能力和利润率均有所改善，趋势应可持续。2025 年 Q1，百度云业务营收将同比增长 20%。

因 AI 技术前景可期，阿里云正致力于加大 AI 相关投入。2025 年 2 月 24 日，阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭宣布，未来三年，阿里将投入超 3800 亿元，建设云和 AI 硬件基础设施，总投入规模超过去十年总和。

对此，吴泳铭表示，"AI 爆发远超预期，国内科技产业方兴未艾，潜力巨大。阿里巴巴将不遗余力加速云和 AI 硬件基础设施建设，助推全行业生态发展。"

正如小鹏汽车董事长何小鹏所言，"语言大模型基本没人能挣到钱，除了英伟达，或者微软，微软也没算严格挣到钱，像 OpenAI 是融到钱、不是挣到钱，包括小川。" 梳理 AI 大模型产业的商业化进程，剁椒 Spicy 发现，目前 AI 大模型上下游企业的商业化进展差距明显，越下游、越接近用户，越难赚钱。

由于 AI 大模型技术已经成为科技行业的一大风口，诸多下游企业都争先恐后地布局相关技术，上游的芯片制造商、云服务厂商等 "卖水人" 提供的算力基础设施备受追捧，因而可以通过向下游客户提供算力创收，早早打通了商业化闭环。

下游诸多 To C 企业的核心产品虽然都接入了 AI 大模型，但由于未能同步拓宽营收渠道，并且还需要承担巨额运营成本，因而大多 "赔本赚吆喝"。

对于上游 "卖水人" 来说，率先打通商业化闭环确实值得庆幸，但产业链健康运营建立在上下游企业均回正现金流的基础上。下游 AI 大模型企业迟迟难以实现商业化，也决定了，上游 "卖水人" 的商业故事，只是无根之木。

由于 AI 大模型在信息检索方面具备极强的比较优势，不仅可以生成内容，还注重对语义的理解和个性化推荐，而传统搜索引擎的商业化能力已得到印证，因此，诸多互联网公司纷纷加码 AI 搜索，试图通过搜索功能，让 AI 大模型实现商业化破局。

对此，民生证券在研报中表示，AI 搜索有望成为首个商业化落地的 C 端超级应用，"是大模型商业落地的'第一束光'"。

正因此，目前 360、百度、科大讯飞等互联网巨头，以及月之暗面、智谱清言、秘塔科技等后来者都开始征战 AI 搜索市场。

图源：AI 产品榜

事实证明，因切中了用户的需求，AI 搜索产品确实已成为 AI 技术落地的排头兵。2025 年 1 月的 AI 产品榜・网站榜前二十名中，AI 搜索产品占了三席，分别为 New Bing、纳米 AI 搜索以及 Perplexity AI。同期国内总榜前二十名中，AI 搜索产品则占据四席，分别为纳米 AI 搜索、秘塔 AI 搜索、知乎直答以及 C 知道。

这其中的典型代表，当属纳米 AI 搜索。作为互联网行业的 "老炮"，早在 2012 年，360 就入局搜索市场，上线了综合搜索业务，试图分流百度的影响力。不过由于搜索能力以及品牌知名度有限，360 的搜索业务一直未能打开市场。

随着 AI 技术日趋成熟， 360 果断加码 AI 搜索，推出了纳米 AI 搜索。目前该产品已成为行业翘楚。AI 产品榜・国内版显示，2025 年 1 月，纳米 AI 搜索 Web 端访问量为 3.08 亿，位列第一。

与市场影响力扩张相同步，一众 AI 搜索企业也纷纷试水商业化。剁椒 Spicy 梳理后发现，目前 AI 搜索企业的商业化有三大导向，分别是订阅、广告以及卖 API。

作为首批涉足 AI 搜索业务的玩家，Perplexity AI 商业化的第一站，就选择了订阅模式。如果用户想获得更多专业搜索次数、使用自选 AI 模型、分析文件，那么就需要订阅 Pro 版，每月 20 美元。

The Information 报道，预计 2025 年，Perplexity AI 将拥有 55 万名高级订阅用户，年化收入将达 1.27 亿美元。即便如此，Perplexity AI 依然难以扭亏。官博中，Perplexity AI 表示，"目前每月 20 美元或每年 200 美元的订阅费，不足以支持宏伟目标以及与出版商日益增长的收入分享计划。"

月之暗面创始人杨植麟认为，"按照用户数量收费，是无法随着产品创造出更大的商业化价值的，订阅不会是最终的商业模式。"

有鉴于欧美用户有较强的付费习惯，AI 搜索企业都难以靠订阅模式扭亏，在中国市场，由于消费者缺乏付费习惯，AI 搜索产品自然也难以靠订阅模式打通商业闭环。

图源：Perplexity AI

不得已，2024 年 11 月，Perplexity AI 启动广告战略。当用户使用 Perplexity AI 搜索问题时，搜索结果页底部的 "跟进问题" 一栏，会显示赞助商提供的广告。

事实上，目前中国一众 AI 搜索企业也纷纷瞄准了广告模式。

不过需要注意的是，与传统搜索引擎可以依次序反馈海量内容，将排名靠前的内容进行竞价排名，再让用户自行挑选不同，AI 搜索具备信息整合的能力，展示的结果异常精准，如果厂商过度追求商业化，那么很可能与用户的利益相悖。

比如，如果用户搜索医疗相关问题，AI 搜索将一掷千金的莆田系医院广告主放到反馈结果中，很容易引发 "魏则西事件"。

事实上，这也是互联网企业不敢贸然让 AI 搜索的广告业务驶入商业化深水区的关键诱因。2024 年末，360 集团创始人周鸿祎对外表示，"其实我们做 AI 搜索也很痛苦，我们也有自我颠覆，里面暂时找不到地方放广告。"

除了与 C 端用户相关的订阅、广告等创收模式，AI 搜索还可以通过面向 B 端客户卖 API 创收。比如，Bing 就面向企业客户提供 Bing Search API，企业可通过调用相关 API，为自己的用户提供搜索功能。

图源：Bing

不过由于 AI 大模型成本高企，Bing Search API 的使用成本并不低。2023 年 5 月，微软上调 Bing Search API 定价，支持 ChatGPT 的 Bing API 价格为，每天少于 100 万个请求，每千次调用费用 28 美元；每天超 100 万个请求，每千次调用费用 200 美元。对此，微软表示，"新的定价模式更准确地反映了 Bing 为改进搜索而继续进行的技术投资"。

因使用成本过高，2023 年 4 月，Brave Search 切断所有与 Bing API 的连接，使用自家的索引展示搜寻结果，并计划推出自家的 Brave Search API。

有鉴于 DeepSeek 已经开源，任何机构都可以随意接入，AI 搜索很难说服具备一定技术能力的下游客户付出更高的成本，选购自家的 API。

对此， 2024 年 5 月，百川智能创始人、CEO 王小川表示， "API 收入和大模型本身的收入都不是最性感的商业模式，不是我们要追赶和类比的。"

总而言之，由于用户需求、技术路线、结果呈现与传统搜索引擎截然不同，目前 AI 搜索的订阅、广告、卖 API 三大商业化导向，都面临不小的挑战，相关企业很难一蹴而就，成为 AI 时代的搜索巨头。

其实 AI 大模型面临的商业化不畅问题并非孤例，PC、移动互联网前期，一众互联网企业也曾面临类似的挑战。

以腾讯为例，吴晓波所著的《腾讯传》记载，1999 年底，OICQ 的注册用户超 100 万。因 OICQ 每天耗资巨大，又难以赚钱，腾讯账上一度仅剩 1 万元现金，濒临倒闭。无奈，腾讯创始人马化腾计划开价 300 万元将公司卖掉。

然而，马化腾拜访了多家企业，均未谈妥出售腾讯的事宜。大部分企业按有形资产计算，仅给腾讯几十万元的估值。《沸腾十五年》的作者林军回忆道，OICQ 也许是一个看上去增长很快的项目，"然而，全世界没有一个人知道它怎么赚钱"。

之后的故事，相信很多人已经耳熟能详，基于全新的 IM 交互方式，QQ 创造了在线聊天的使用场景，延伸出广告、QQ 秀、QQ 游戏等业务，令腾讯赚得盆满钵满。

何小鹏认为，交互变革之后，场景就会发生变革，这个过程会带来巨大的商业化机会。PC、移动互联网下的 QQ、滴滴、美团等产品都凭借全新的交互方式以及交易场景，提高效率，创造更多用户价值，进而打通了商业闭环。

与 PC 互联网过渡到移动互联网，仅内容的载体发生变革不同，AI 大模型可能涉及全新的交互载体、方式、场景变革，商业化模式或许迥异于传统互联网。

针对 AI 在汽车领域的商业化前景，何小鹏满怀期待，认为 "如果 L4 做到，肯定会让车的软件收入或生态收入大幅度提高。比如说，你的车自动洗车，是生态收入之一；自动泊车，是生态之二；自动充电，是生态之三。"

当然了，智能汽车只是 AI 技术落地的一个垂直场景。在此之外，AI 还有更多想象空间。比如，Meta 首席科学家杨立昆认为，随着技术逐步成熟，AI 眼镜或将集成 AI Agent 功能，用户只通过一副 AI 眼镜就能处理日常事物，大幅提升工作效率、创造力和生产力。

在此过程中，AI 眼镜或将迎来 "iPhone 时刻"，而 AI 技术也有可能伴随着应用场景拓宽，探索到全新的商业化模式。比如，通过 AI 眼镜购物、导航、观看沉浸式视频等等。

显而易见，如果抱着发展的眼光看待 AI 大模型，就能发现，其与此前的互联网、移动 App 等技术类似，问世之初都面临商业化模糊的挑战。

好在，用户的需求是确定的，一众互联网巨头、初创企业积极结合用户的需求进行功能、交互创新，一旦探索到全新的使用场景，AI 大模型就有可能打通商业闭环。

来源：剁椒 Spicy