新美联储通讯社谈“滞胀”:美联储面临“推高通胀”还是“损害就业”的两难选择
rainbow @ 2025年03月06日 财经风云
新美联储通讯社谈"滞胀":美联储面临"推高通胀"还是"损害就业"的两难选择 张雅琦 Nick Timiraos认为,关税正将美国推向经济增长疲软甚至停滞、物价上涨的"滞胀"困境。面对这一棘手局面,美联储陷入了两难:要么选择加息以遏制通胀,但这可能会进一步损害就业市场;要么选择降息以刺激经济,但这可能会导致通胀失控。 近日,特朗普宣布对进口商品大幅提高关税的决定,让"滞胀"一词重返美国经济讨论的焦点。 4日,有"新美联储通讯社"之称的Nick Timiraos在《华尔街日报》上发布文章,表达了对美国经济前景的担忧。他认为,关税正将美国推向经济增长疲软甚至停滞、物价上涨的"滞胀"困境。 面对这一棘手局面,美联储陷入了两难:要么选择加息以遏制通胀,但这可能会进一步损害就业市场;要么选择降息以刺激经济,但这可能会导致通胀失控。 过去四年里,评论员们多次警告滞胀的风险,但滞胀从未真正出现。但芝加哥联储主席Austan Goolsbee指出,现在有人提出与当年类似的观点,认为关税也是一种暂时的供给冲击。但他警告说: "一旦我提到'暂时性'这个词,你就应该警惕,因为这种逻辑在2020年期间并不成立。" 关税冲击下,通胀压力初现端倪 据央视新闻,特朗普宣布将对墨西哥与加拿大商品征收25%关税,rudential PLC首席经济学家Ray Farris指出,这将"严重扰乱企业投资计划",同时"推高通胀,冲击家庭实际收入"。 尽管美国商务部长Howard Lutnick暗示可能取消部分关税,但经济学家们警告,若关税持续,经济衰退的风险将显著上升。Access/Macro首席经济学家Tim Mahedy表示: "情况可能迅速失控……虽然还未达到1970、80年代的程度,但已初现滞胀端倪。" Timiraos例举了最新的市场情绪指标和企业评论显示,价格上涨的威胁已经导致企业信心下滑。电子零售巨头百思买(Best Buy)首席执行官Corie Barry周二表示,墨西哥是该公司消费电子产品的重要来源地之一。公司股价当天暴跌13%。 "我们预计供应商将把部分关税成本转嫁给零售商,美国消费者很可能面临价格上涨。" 美联储官员认为,通胀预期是未来通胀的关键驱动因素,而一些指标已经显示出问题。密歇根大学的一项调查以及通胀保值债券显示,消费者和投资者都预计未来几年通胀会略高一些。 纽约联储主席John Williams周二表示,他预计关税将导致今年的通胀高于他之前的预期: "关税对消费品的影响相对很快就会体现在消费者支付的价格上,而对中间品的关税则需要更长时间才能显现,但影响会更持久。" 美联储的政策两难 Timiraos认为,对美联储而言,关税带来的经济威胁尤为棘手。 美联储的使命是保持低而稳定的通胀,同时维持健康的就业市场。但关税代表了一种"供给冲击",既推高通胀(这需要加息应对),又损害就业(这需要降息应对)。在这种情况下,美联储必须选择应对哪种威胁。 波士顿联储的研究人员估计,对加拿大和墨西哥征收25%的关税,可能会使核心通胀增加0.5至0.8个百分点,具体取决于美国进口商的反应。这一估计没有考虑消费者转向更便宜的国内商品、贸易报复或汇率波动等因素。 圣路易斯联储主席Alberto Musalem在华盛顿的一次经济会议上警告: "就业市场恶化与通胀上升并存的局面可能会带来艰难的选择。" 他提到了20世纪70年代美国上一次出现滞胀的情况,当时美联储在加息抗击通胀与降息应对高失业率之间摇摆,这种"停-走-停"政策被广泛视为失败,因为既没有控制好通胀,也没有很好地遏制失业。 芝加哥联储主席Austan Goolsbee指出,一些人认为,关税理论上也是一种暂时性的供给冲击,类似于疫情初期的通胀,但"一旦我提到'暂时性'这个词,你就应该警惕,因为这种逻辑在疫情期间并不成立。" 对冲基金Point72 Asset Management首席经济学家Dean Maki表示: "这对美联储来说不是一个好兆头,我认为这也会让政府感到担忧。" 风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
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