龙年猜想 | 中东局势将如何演变？这些品种受影响→

gangqin @ 2024年02月18日财经风云

来源：期货日报

去年10月之后，哈马斯和以色列的冲突就成为影响金融市场的重要因素之一。尤其是大宗商品市场，在其影响下，多个品种受到冲击，出现了较大波动。后续中东局势将如何演变？市场人士表示，目前仍存在较大不确定性。

红海危机本质上是加沙冲突的外溢

据期货日报记者了解，巴以冲突之所以会对大宗商品产生较大冲击，主要是因为巴以两国选择在红海（全球最重要的国际海上交通要道之一）这个地方开始对峙，并且胡塞武装对通过该地区的国际商船发动了袭击。

胡塞武装作为也门的反政府武装之一，宗教上属于伊斯兰教的什叶派，因此天然与伊朗关系较好。也正是因为伊朗在中东的主要势力包括黎巴嫩真主党、哈马斯和胡塞武装，去年10月巴以冲突爆发后，胡塞武装很快就公开宣布要用武装手段支持哈马斯。

事实上，前几年沙特还组织起联盟一起对胡塞武装作战，近两年好不容易才停火，现在双方仍在谈判。

正因为如此，近期市场对于哈以冲突的主要担心之一就是，巴以冲突或者加沙冲突是否会"外溢"。事实上，很多风险评估机构都把加沙冲突的"外溢"作为2024年影响世界经济最重要的地缘政治风险。

能源、化工品受到哪些影响？

提及红海危机对于国内大宗商品的影响，在市场人士看来，除了运费上的影响外，主要集中在能源和化工品上。

据新湖期货股份有限公司董秘、副总经理、研究所所长李强介绍，红海危机对化工品的影响有三条路径：一是通过原油端影响；二是影响了亚欧之间的货物运输数量、运输成本及运输时间；三是船只绕行增加燃料油的消耗。

虽然受红海危机影响，苏伊士航线船只绕道好望角，航行路程增加6800海里，燃料油需求量增加，但国内无论是高硫燃料油还是低硫燃料油价格波动幅度都和布伦特原油相近。李强表示，燃料油市场并未额外炒作红海事件。

海通期货投资咨询部总经理王克强表示，原油市场在去年12月份开始迅速反应。"不过目前市场普遍认为欧佩克+不得不持续深化减产以缓解原油市场供应过剩压力，因此对于该事件可能引发油价大涨的可能性不大，市场也在密切关注后续对石油市场供需层面的影响，油价在过去一段时间持续受到相关事件影响而出现波动。"

考虑到苏伊士运河是石油和天然气运输的战略路线，李强认为，除了原油外，LNG、航煤、石油产品也受到了一定影响。数据显示，2023年大约有350万桶/日的石油产品出口经过苏伊士运河。其中，航煤占比最高，达33%。2023年由中东和印度地区出口至欧洲的量达40万桶/日。

至于化工品中，李强认为，pvc和聚烯烃受到的影响较大。自红海事件发生以来，聚烯烃方面，西北欧PE上涨70美元/吨、PP上涨170美元/吨；中东PE下跌15美元/吨，PP仅上涨5美元/吨。与此同时，在欧洲大涨而中东在装置集中检修的情况下，价格不仅没有上涨甚至出现下跌，说明中东运往欧洲的聚烯烃数量很可能受到了影响。

至于PVC，李强表示，虽然期货盘面依旧表现弱势，但其主要问题在于PVC期货价格主要锚定华东沿海，华东沿海PVC库存压力依旧极大，去库不畅。实际上，自欧洲出口到印度的数量下降，导致中国PVC生产企业出口数量增加，生产企业库存去库加速。

此外，王克强补充道，LPG也受到了较大影响。据悉，LPG在去年12月中下旬走势偏强，巴拿马运河水位走低导致部分LPG船取道苏伊士运河，但是12月中旬起红海危机发酵，该部分船只不得不再度绕行好望角，运费大幅增加，推升PG盘面价格。但伴随中国化工需求逐步走弱，LPG进口需求下降，运费难以维持高位。加之，红海影响导致中东向亚洲的出口量级环比有所下降，中东—远东线跌幅显著，近期PG盘面维持弱势运行。

除了能源和化工品外，李强告诉记者，黄金价格也受到了一定影响。毕竟，黄金通常被视为避险资产，当地缘政治风险升高时，投资者倾向于寻求安全资产。因此，中东地区的紧张局势可能推动了黄金价格上涨。

影响的释放是缓慢而长期的

李强表示，红海危机带来的影响将在未来几个月内逐渐释放，具体的时间节点取决于多个因素的发展和解决：

第一，如果国际社会能够通过外交手段推动解决红海危机，逐步缓解地缘政治紧张局势，市场对相关风险的担忧可能降低，从而释放市场的一部分紧张情绪。

第二，如果危机局势逐渐稳定，地区各方采取行动以缓解紧张局势，市场可能会对地缘政治风险产生更为乐观的看法，从而减轻一些影响。

第三，如果航运通道重新开放，供应链逐渐恢复正常运转，受到影响的大宗商品运输和供应可能会逐步稳定，市场供应压力减小。

第四，随着时间推移，市场可能逐渐适应新的地缘政治现实，情绪波动可能减弱。

李强认为，若不考虑原料端原油的影响，理论上红海危机对化工品价格产生的更多是利空影响。具体来说，从供应端看，中东无法流入欧洲的化工原料将更多地流入亚洲，包括中国，尤其是3月中东集中检修装置陆续重启之后。从需求端来看，不少化工品的终端下游都是消费品，诸如苯乙烯和聚烯烃的下游是日用品，橡胶的下游是轮胎，PTA和乙二醇的下游是纺织服装。欧洲是这些商品最重要的出口目的地之一，红海事件可能导致中国制品出口受阻。

目前PG盘面基本不受红海危机影响，运费在缺乏基本面的驱动下难以维持高位。王克强认为，后期需要关注中东到亚洲的出口量是否受到地缘政治事件的影响。

总体来说，李强认为，这些影响的释放是缓慢而长期的，并不是一蹴即成的。

加沙冲突演变难以预测

对于未来中东局势的演变，市场人士表示，存在较多可能性。

王克强告诉记者，市场目前比较关注的是哈马斯和以色列停火和谈的进展。

事实上，红海危机后续可能存在的情景包括双方达成停火协议、红海恢复航行；或者是就停火和谈反复拉扯难以统一，短期内红海维持停航状态，大型船公司为了船舶和船员安全继续选择避开红海地区，改道好望角。当然不排除事态进一步升级至中东地区的冲突或者是代理人战争的正面交锋。

对此，李强表示认同，但他也认为，地缘政治情势受多种因素的影响，包括国际关系、地区冲突、国内政治等，而这些因素的变化难以准确预测。

他认为，就红海危机及中东地缘局势演变可能性而言，一些可能的情景包括：

1.外交解决：国际社会可能通过外交手段寻求解决红海危机，通过对话和谈判降低地区紧张局势。

2.冲突升级：地缘政治紧张局势可能升级为冲突，引发更广泛的地区不稳定，影响国际贸易和航运。

3.多边合作：国际社会可能通过多边合作机制，如联合国、区域组织等，共同努力解决红海危机，以维护地区和平与稳定。

在此情形下，他认为，投资者可以多关注能源价格波动、货物运输情况、地缘政治风险溢价及汇率波动。同时，李强表示，以上只是一些潜在的情景和风险点，实际的发展取决于众多因素的复杂相互作用。投资者在处理地缘政治风险时，应谨慎评估并及时获取最新的政治和经济信息，以更好地做出投资决策。

无论如何演变，市场人士认为，部分大宗商品仍将承压波动。

在王克强看来，除了航运板块之外，原油预计是受影响最大的品种。此前首次出现油轮在穿越红海时遭到也门胡塞袭击的消息给原油情绪面带来支撑力量，若后期出现大规模油轮绕行，将给油价带来向上动力；同时贸易流向的改变，例如美湾增加出口至欧洲、中东增加出口至东亚等也会影响不同区域油价价差，改变套利情况。

另外，化工品种一方面会从成本端受到原油价格波动的影响，另一方面对一些主要进口自中东国家且进口依赖度较高的化工品，例如PE和乙二醇等，可能会从基本面的角度产生影响。

此外，李强补充道，中东地区也是全球天然气产区的重要地区，危机可能导致天然气供应链中断、出口受阻。考虑到天然气是全球能源组合的重要组成部分，其价格波动可能对全球能源市场和消费产生重要影响。另外，黄金作为避险资产，也很可能在红海危机引发市场不安情绪时，受到需求推动影响上升，进而影响其价格。（本系列完）

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