“降息”30个基点！中国央行开展3000亿元一年期MLF操作

gangqin @ 2024年09月25日财经风云

"降息"30个基点！中国央行开展3000亿元一年期MLF操作

叶桢

9月25日，央行开展3000亿元中期借贷便利操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%，较此前下调30个基点。

央行昨天预告的"降息"，今天落地了！

9月25日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%，较此前下调30个基点。

操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。本月有5910亿元中期借贷便利到期，央行9月18日公告称，当日到期的MLF将于9月25日续做。

在9月24日上午举行的国新办发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布，降低存款准备金率和政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。

潘功胜表示，在市场化的利率调控机制下，政策利率的调整将会带动各类市场基准利率的调整。预计本次政策利率调整之后，将会带动中期借贷便利（MLF）利率下调大概在0.3个百分点，预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率等也将随之下行0.2到0.25个百分点。

海通宏观梁中华团队分析表示，虽然我国长期经济的增长潜力较大，但短期来看，金融、经济数据均偏弱，指向短期经济内生动力有待提振，政策稳增长诉求提升。7天逆回购利率作为主要的政策利率，在7月下调10bp后时隔两月再度下调，而且幅度达到20bp，上一次调整幅度超过10bp还是在2020年疫情的时候，体现了央行货币政策逆周期发力的决心：

而且年内降准的步幅也不小，考虑今年2月50bp的降准，全年降准幅度累计达到100bp，而且央行表示，在年底之前，根据情况可能将存款准备金率进一步再下调0.25到0.5个百分点。我们认为，本轮降息降准双双以较大步幅落地，有助于进一步降低融资成本、稳定信用，托底经济表现。

四季度MLF到期量合计3.69万亿，50bp降准能够对冲接下来将大量到期的MLF，在补充流动性的同时，帮助降低银行资金成本。而逆回购利率和存款利率的下降则能更直接更高效地为银行负债端降成本。

对于接下来的货币政策，海通宏观认为，宽松周期仍将继续：

央行表示，本轮调整后银行的平均存款准备金率降至6.6%，和海外主要央行比还是有一定空间的。在年底之前，根据情况可能将存款准备金率进一步再下调0.25到0.5个百分点。另外，在降息降准的支持下，预计近月的LPR和存款利率也将跟随下调约0.2-0.25个百分点。

华创证券张瑜、文若愚等也表示，当下汇率压力相对较小，且观测的逆周期因子的影子变量已经退出，后续货币政策的频率和幅度或都比过去一年有更大的想象空间。

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